承接了前日的暴跌態(tài)勢，周三A股市場低開維持弱勢震蕩的走勢，盤中盡管航空、傳媒、釀酒類個股走勢強勁，但石化雙雄等權(quán)重股走勢低迷，使得市場重心不斷下移，而海通證券、長江證券等券商股再度大幅下挫，對市場人氣打擊較大，上證指數(shù)最低下探至1850點，至收盤兩市股指收出帶有上下影線的小陰線，成交量則出現(xiàn)了較大幅度的萎縮，市場觀望情緒漸趨濃重。

　　多空偃旗息鼓

　　當(dāng)前主導(dǎo)市場情緒的仍然是對未來經(jīng)濟(jì)增長和上市公司盈利能力的擔(dān)憂，政策面和市場面之間的博弈又使得A股市場震蕩反復(fù)的走勢幾乎成為常態(tài)。但經(jīng)過了前日的暴跌后，市場投資熱情明顯降溫，再加上臨近年關(guān)歲末，多空雙方以靜制動、偃旗息鼓的態(tài)勢漸趨明顯。一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期的影響下，下游需求劇減、存貨增加和產(chǎn)品價格回落等因素使得上市公司第四季度業(yè)績?nèi)杂欣^續(xù)下滑的風(fēng)險，A股市場估值壓力并未消除，這就使得以基金為代表的機構(gòu)投資者在反彈行情中基本上裹足不前，而這種觀望情緒只有在刺激經(jīng)濟(jì)政策效果逐步顯現(xiàn)后才會有所消退。

　　另一方面，近期市場的結(jié)構(gòu)性機會主要集中在中小市值個股，最具代表性莫過于深圳中小板指數(shù)本輪反彈的最大漲幅達(dá)到46%，但權(quán)重股板塊卻是表現(xiàn)平平。雖然從個股的受益政策面角度來看，部分中小市值個股仍有進(jìn)一步走強的可能，但由于短期內(nèi)中小市值個股積累了較多獲利盤，投資者未來追高意愿正逐步退減。與此同時，由于近期的反彈主要來自于政策面的利好推動，而參與本輪反彈的資金以短線為主，憑借政策利好捕捉市場交易性機會。

　　隨著政策面利好效應(yīng)的逐步遞減，市場熱點也開始捉襟見肘，在這樣的背景下，大多數(shù)投資者選擇謹(jǐn)慎觀望也就在情理之中了。

　　大小非抑制高度

　　從近期市場演繹的方向來看，政策面和外圍市場的動向仍然會在一定程度上左右大盤的運行方向。由于國內(nèi)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然下滑，再加上國際上很多經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)陷入衰退，大的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不支持A股出現(xiàn)力度較大的持續(xù)反彈行情。與此同時，困擾A股市場已久的供需矛盾仍未根本性解決，大小非解禁后的拋售壓力仍然是制約市場反彈的最大阻力。近期海通證券股價率先創(chuàng)下調(diào)整新低就反映出盤中拋壓仍然沉重，讓投資者真真切切感受到“大小非解禁”這一達(dá)摩克利斯之劍的寒意。

　　積極財政政策包括大規(guī)模刺激內(nèi)需政策將改善上市公司盈利預(yù)期，再加上寬松的貨幣政策增加了全社會資金流動性，這些都將有力地緩解明年宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸的壓力，從而有利于提升A股市場的底部估值區(qū)間。另外，隨著匯金、社保增倉直接增加了入市資金規(guī)模，利好政策累積效應(yīng)將在一定程度上封殺市場的下跌空間。因此，面對諸多多空因素的共同交織，盡管A股市場趨勢性的轉(zhuǎn)折機會仍然很遙遠(yuǎn)，但持續(xù)恐慌下跌的壓力也并不是太明顯，短期A股市場震蕩反復(fù)的格局仍將延續(xù)，而如何把握階段性的投資熱點則是投資者要考慮的當(dāng)務(wù)之急。（智多盈投資 余 凱）