如果一個人從6000米高空一躍而下，不死至少也得重傷，這個時候你當然不能只告訴他要堅持住、未來會有餅的，而要趕緊救人；但是，如果只想法“救人”不“治病”，這個摔下來還活著的人一心還想著再爬上6000米，恐怕這人再次摔死是遲早的事，你得衡量這個高度的危險性。拯救股市走出困局也是如此，既要“救人”更要“治病”。

　　是否股市的困局就是指股指的漲跌呢？如果這樣，要刺激股市的短期上漲其實并不難，效法當年的美聯(lián)儲一連串大幅降息降準備金率，再加上凱恩斯主義、“羅斯福新政”那套辦法就行了。因為，中國畢竟還有2萬億美元的外匯儲備；畢竟還有歷史上最高的銀行存款準備金率；畢竟還有世界上最高的居民儲蓄率。有這三塊家底，如果真要放水，短期股指暴漲是沒有問題的；但是然后呢？用制造泡沫的辦法來解決泡沫造成的問題是經(jīng)典的飲鴆止渴。

　　股市的漲跌都有個“度”，都不能離開宏觀經(jīng)濟這個基礎(chǔ)和前提，否則就是空中樓閣、海市蜃樓。中國并沒有次貸危機，中國經(jīng)濟基本上還算健康，但股市為什么這樣垂直插水式下跌，幅度超過70%比美國還多呢？我認為，應(yīng)先理解清楚這個問題，股市走出困境才會有方向。

　　有人說，是因為中國股市沒有“反向制動器”——股指期貨等對沖工具。這個說法經(jīng)不起推敲：美國、日本、中國香港的股市難道沒有股指期貨嗎？在這些市場對沖基金猛龍過江、興風作浪時，市場并未因此而穩(wěn)住。倒是很多人承認，股指期貨并不能改變股指運行的基本方向和規(guī)律性。

　　有人說，是因為股市缺少做多做空機制，所以要趕快搞融資融券。這個在香港被叫做“孖展”的玩意兒不是什么新鮮東西。我絕不相信，中國股市就缺那幾十億或上百億資金，才漲不起來。難道融資融券可解決股市下跌問題嗎？這樣的政策建議就跟取消印花稅一樣沒用對路，是一種政策資源的浪費。

　　有人說，是因為“大小非”，這個說法有典型的代表性，時下更有普遍性。很多經(jīng)濟學家、知名專家和市場人士近期總是在呼吁監(jiān)管部門推出限制大小非減持的政策措施，對此，我完全不能茍同。按照市場機制和此前股改時的約定，大小非已經(jīng)支付了流通對價，為什么它送你的流通股你可以賣了兌現(xiàn)，而它的卻不可以呢？為什么對它就要征“暴利稅”？法律的公平性何在？當然，考慮到目前市場承受能力，在減持的節(jié)奏、方法和途徑上再做一些安排，比如每年限制一定比例等，這倒是值得考慮的。

　　有人又把矛頭主要指向監(jiān)管層。其實有關(guān)部門在3000多點、4000點時就已經(jīng)多次利用多種形式提醒市場各方高度注意市場風險，例如基金就在全行業(yè)開展了空前大規(guī)模的投資者教育活動，幾乎在每一營業(yè)網(wǎng)點都放了中國證券業(yè)協(xié)會印發(fā)的《基金投資者教育手冊》，甚至在市場極度狂熱失去理智的時候，迫不得已采取了縮減規(guī)模、比例配售、緩發(fā)停發(fā)新基金等非常措施，可市場依然置若罔聞，這里面難道就沒有投資者不理性的因素？試想一下，當時千億發(fā)行的瘋狂現(xiàn)象若不制止和冷卻，股市又會是一幅什么樣的景象呢？這難道跟眾多中介機構(gòu)和廣大參與者本身都沒有關(guān)系嗎？證監(jiān)會并沒有喊出10000點。

　　以上幾個方面都不是中國股市困局的根本原因所在。

　　我認為，中國股市困局的癥結(jié)還在于法制化、規(guī)范化建設(shè)不完善，以及由此衍生的市場功能定位錯位和市場誠信的缺失。從最初的“為國企脫貧解困”到后來的推動大型國有企業(yè)“重組上市”，其中有多少人只想著融資拿錢，把股市當作“超級提款機”，從來不想著給股東應(yīng)有的回報。一個沒有任何回報的股市，當然就會喪失其融資及再融資功能，也就用不了多久就會走進死胡同。這方面問題下面試舉一二：

　　一、一級發(fā)行制度急需改革。中石油的發(fā)行創(chuàng)了一個資本市場神奇之最，能不能解剖一下麻雀？詢價范圍詢價區(qū)間能否再擴大一些？詢價的實際情況能否在社會范圍內(nèi)公開？現(xiàn)在股票的發(fā)行價格好像事先就被人定好了似的，到時候只不過來走走過場，股票一級市場是否也存在操縱？更奇怪的是，不管是40倍PE20倍PE發(fā)行，開盤總能漲一倍，誰做的開盤價呢？誰維持的價格呢？平安保險投資富通銀行賠了個血本無歸，想想去年它1600億獅子大開口再融資，中國股民有再多的錢也填不滿這么大的黑洞！

　　二、二級市場的規(guī)范化亟待進一步加強。大股東占用、內(nèi)部交易、瞞天過海式的飛天“重組”，有些簡直就是乾坤大挪移，與“偷盜”無異，普通老百姓哪里知道其中內(nèi)幕！往往被騙個底兒掉。還有那些黑嘴，滿世界把投資人忽悠得找不著北，哪里還能進行正常的投資。

　　三、股市管理體制亟待統(tǒng)一�，F(xiàn)在的實際情況是因為大多數(shù)大型國企已實現(xiàn)了上市,實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟是你中有我,我中有你,要解決股市的問題,正確的做法是虛實并舉,體現(xiàn)金融政策和經(jīng)濟政策的一致性和協(xié)調(diào)性,這才能實現(xiàn)資本市場和金融市場、經(jīng)濟和社會的和諧發(fā)展。發(fā)展資本市場也是一個很大的系統(tǒng)工程。

　　不從制度上下功夫正本清源，打掃干凈，而總是在一些邊邊角角下功夫，這就像那個瞎子摸象的故事，摸到哪兒算哪，恐怕于事無補。若總是依靠一些短線的辦法刺激股市，那只是一個“飛去來”的游戲，要走出中國股市的困境，也很難。

　　當前中國正處在重要的時空坐標點上。從縱向時間軸來看，今年是我國改革開放30周年，中國通過開放擺脫了貧窮、落后、饑餓，目前中國外匯儲備占世界第一，利用外資水平占世界第二，年進出口貿(mào)易總量占世界第三，經(jīng)濟總量占世界第四，總體看中國經(jīng)濟基本面還是健康和強勁的；從空間橫坐標來說，目前世界風云激蕩，全球一美獨大的單極化世界正向多極化演變，對于中國來說，我們正面臨著一個百年難遇的挑戰(zhàn)，或是一個千年難遇的機會。為了應(yīng)對這次世界經(jīng)濟衰退，中央以無比的決心和果斷及時決策，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策、擴內(nèi)需保增長的十項措施，以及中央4萬億直接投資，保證中國安全渡過危機，實現(xiàn)經(jīng)濟和社會的可持續(xù)發(fā)展是完全有可能的。

　　在此基礎(chǔ)上建立的中國股市，只要堅定推進以法制化市場化為目標的各項制度建設(shè)，包括市場誠信制度建設(shè)和投資者利益保護制度建設(shè)，中國的股市一定是有希望的。對于我們基金公司這樣的專業(yè)機構(gòu)投資者來說，在最危險時刻發(fā)現(xiàn)市場可能的轉(zhuǎn)機，正是其專業(yè)水準和投資能力的體現(xiàn)。

　　世界從未因一次股市的下跌而毀滅�！拔覉詻Q相信，我們唯一引為恐懼的只是恐懼本身！(羅斯福語)”(作者為長盛基金公司總經(jīng)理 )