中投證券分析師徐曉宇

　　私募人士陳曉陽(yáng)

　　政府此次救市可謂多部門(mén)協(xié)同作戰(zhàn)，推出的利好組合拳效果明顯超過(guò)以往———

　　政府此次救市可謂多部門(mén)合作：證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、匯金公司、財(cái)政部等協(xié)同作戰(zhàn)打出的利好組合拳，效果明顯超過(guò)以往。

　　在匯金入市后，央企也紛紛增持上市公司股票。反觀此次救市的良好效果，對(duì)比以往，不禁引人深思：中國(guó)股市是否該建立起環(huán)環(huán)相扣的長(zhǎng)效治市機(jī)制？如何擺脫頭疼醫(yī)頭腳疼醫(yī)腳、各自自掃門(mén)前雪的現(xiàn)狀？

　　維持股市長(zhǎng)期穩(wěn)定不僅僅是中小股民的事情，更是上市公司和控股股東的事情。

　　是否該建立一種長(zhǎng)效治市機(jī)制？

　　記者：以往政府救市似乎效果并不明顯，要么是救了急卻救不了窮，要么是頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳；而此次政府推出的利好組合，卻起到很好的穩(wěn)定作用。您認(rèn)為，我國(guó)股市是否需要建立一種長(zhǎng)效治市機(jī)制，以維持股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定？

　　向威達(dá)：鼓勵(lì)大股東增持股票，就是很好的長(zhǎng)效治市機(jī)制。維持股市長(zhǎng)期穩(wěn)定不僅僅是中小股民的事情，更是上市公司和控股股東的事情。

　　另外就是建立憑準(zhǔn)基金。股市持續(xù)低迷，將影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)；這輪股市暴跌，也直接影響到消費(fèi)，憑準(zhǔn)基金應(yīng)該站在一個(gè)戰(zhàn)略高度來(lái)考慮問(wèn)題。

　　90年代政府可以拿出巨資救銀行，為什么就不能救股市？

　　張?jiān)剑菏袌?chǎng)是多變的，長(zhǎng)效可能最后流于無(wú)效。尊重市場(chǎng)比什么都重要。

　　徐曉宇：很多人對(duì)政府救市的理解存在誤區(qū)，希望通過(guò)救市能讓市場(chǎng)再重新漲回去。

　　其實(shí)，救市并不是做市，是在市場(chǎng)過(guò)分恐慌的情況下，通過(guò)某種或多種手段，使市場(chǎng)冷靜下來(lái)，理性地考慮問(wèn)題。

　　所以，只要是制止了恐慌、恢復(fù)理性，救市就是成功的。股市的確需要建立長(zhǎng)效治市機(jī)制，但更重要的是投資者教育。

　　陳曉陽(yáng)：這次全球特大金融風(fēng)暴，美國(guó)道瓊斯指數(shù)跌幅明顯小于我國(guó)A股大盤(pán)指數(shù)，說(shuō)明完善的基礎(chǔ)性制度機(jī)制，可以有效減緩金融震蕩沖擊波。

　　目前，市場(chǎng)需要完善的基礎(chǔ)性制度建設(shè)已經(jīng)引起管理層的重視，投資者應(yīng)以樂(lè)觀態(tài)度看待股市制度性建設(shè)所取得的成就。

　　資本市場(chǎng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系是一體化的，因此這個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)應(yīng)該包括我國(guó)整個(gè)金融體系的成員。

　　如何監(jiān)管才能避免各自為政？

　　記者：過(guò)去修路的只管修路，要通水通電，馬路就要不斷地刨開(kāi)埋上，人稱馬路拉鎖；現(xiàn)在各部門(mén)同時(shí)施工，馬路拉鎖現(xiàn)象大大減少。您認(rèn)為，資本市場(chǎng)是不是也應(yīng)該成立一個(gè)專門(mén)的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以保證政策的連續(xù)性和統(tǒng)一性？

　　徐曉宇：證監(jiān)會(huì)就是協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，這次組合利好的出臺(tái)，顯然與證監(jiān)會(huì)的協(xié)調(diào)有關(guān)。

　　向威達(dá)：非常有必要，即使不能成立一個(gè)權(quán)力高于各個(gè)部門(mén)的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，至少應(yīng)該設(shè)立一個(gè)各部門(mén)的聯(lián)席會(huì)議制度。

　　資本市場(chǎng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系是一體化的，因此這個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)不僅僅是證監(jiān)會(huì)，還應(yīng)該包括我國(guó)整個(gè)金融體系的成員。

　　張?jiān)剑簯?yīng)該的事多了，我們做得到嗎？不是應(yīng)該不應(yīng)該，而是討論能做到多少事，能做到什么程度的問(wèn)題。

　　做事要一步一步來(lái)，說(shuō)應(yīng)該穩(wěn)定就能穩(wěn)定了嗎？關(guān)鍵是做什么事才能穩(wěn)定。現(xiàn)在把最基礎(chǔ)的事情做好了比什么都重要，別光喊口號(hào)。

　　陳曉陽(yáng)：建立理想的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，可以避免各自為政的尷尬局面，防止政策措施發(fā)生沖突，影響市場(chǎng)穩(wěn)定；出現(xiàn)突發(fā)金融事件時(shí)可以有效地協(xié)調(diào)避免，也能夠推進(jìn)金融創(chuàng)新。

　　資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度日益擴(kuò)大，切實(shí)需要央行、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外管局五個(gè)金融監(jiān)管部門(mén)和國(guó)家發(fā)改委、國(guó)資委等部門(mén)進(jìn)一步加強(qiáng)合作協(xié)調(diào)，建立一個(gè)超監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)也未嘗不可。

　　有沒(méi)有后續(xù)治市措施，都會(huì)見(jiàn)1800點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)律不可逆轉(zhuǎn)。

　　市場(chǎng)是否會(huì)重見(jiàn)1800點(diǎn)？

　　記者：股市關(guān)乎著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面，關(guān)乎著老百姓的生活和社會(huì)安定，因此政策出臺(tái)應(yīng)該是走一步、看兩步、想三步；您認(rèn)為如果沒(méi)有后續(xù)的治市措施跟上，股市是否會(huì)重見(jiàn)1800點(diǎn)？

　　向威達(dá)：由于明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不明朗，還有一直沒(méi)解決的大小非和國(guó)外金融動(dòng)蕩等，市場(chǎng)還將維持較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩。

　　此次反彈后可能還下跌，能否在1800點(diǎn)止住還很難說(shuō)。因此需要建立長(zhǎng)效治市機(jī)制，當(dāng)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，能出手維持市場(chǎng)信心。

　　徐曉宇：有沒(méi)有后續(xù)的治市措施與股市是否會(huì)重見(jiàn)1800點(diǎn)關(guān)系不大，如果由美國(guó)次級(jí)債開(kāi)始的全球性金融風(fēng)暴不能盡早緩解的話，對(duì)我國(guó)的出口企業(yè)影響相當(dāng)大，進(jìn)而影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)。所以，市場(chǎng)是不是重見(jiàn)1800點(diǎn)，還要看國(guó)際以及國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況。

　　張?jiān)剑河袥](méi)有后續(xù)治市措施，都會(huì)見(jiàn)1800點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)律不可逆轉(zhuǎn)。

　　陳曉陽(yáng)：雖然此次救市方式史無(wú)前例，但影響當(dāng)前市場(chǎng)兩大致命性因素仍未改變。一個(gè)是大小非引起的資金面供求失衡，另一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑態(tài)勢(shì)是明確的。

　　若后續(xù)仍然未有進(jìn)一步的政策配合，那么，1800點(diǎn)并不是這輪熊市調(diào)整的終點(diǎn)。投資者要密切關(guān)注后市政策面變化。

　　美國(guó)現(xiàn)在出現(xiàn)這么大危機(jī)，很大程度上是由于金融衍生品造成的，中國(guó)還是悠著點(diǎn)吧。

　　股指期貨此時(shí)推出是否合適？

　　記者：因?yàn)槟壳暗墓墒袥](méi)有做空機(jī)制，唯有做多大家才能掙錢(qián)，因此泡沫越來(lái)越大；有人稱，推出股指期貨可以扭轉(zhuǎn)這種局面，您認(rèn)為目前推出股指期貨是否合適？

　　向威達(dá)：股指期貨推出來(lái)對(duì)A股市場(chǎng)有很好的穩(wěn)定作用，股價(jià)太高時(shí)可以做空，股價(jià)持續(xù)下跌時(shí)可以做多，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有很好的指引作用。

　　只要證監(jiān)會(huì)認(rèn)為技術(shù)方面的準(zhǔn)備已到位，目前是值得考慮的好時(shí)機(jī)。

　　徐曉宇：推出股指期貨可以給投資者提供投資杠桿和對(duì)沖以及反向操作的工具，但并不能改變市場(chǎng)的運(yùn)行方向；從近幾年暴漲暴跌的情況看，很多投資者顯然不夠成熟，股指期貨會(huì)放大這部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以，我認(rèn)為目前不適合推出股指期貨，更可能的是先推出融資融券。

　　張?jiān)剑喝绻�操控�?nèi)部交易等不能有效根治，那么推出股指期貨無(wú)非又多一個(gè)玩弄股民的工具。

　　其實(shí)，美國(guó)現(xiàn)在出現(xiàn)這么大的危機(jī)，很大程度上都是由于金融衍生品造成的，中國(guó)還是悠著點(diǎn)吧。

　　陳曉陽(yáng)：雖然大盤(pán)指數(shù)已大幅降下來(lái)，市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)也擠得差不多了，但是，股市經(jīng)歷罕見(jiàn)的暴跌，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者，還是中小散戶都虧損嚴(yán)重；外圍市場(chǎng)，次貸危機(jī)是繼續(xù)擴(kuò)大還是結(jié)束了仍是未知數(shù)。此時(shí)推出該金融創(chuàng)新是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。(吳琳琳)