滬深兩市大盤本輪回調(diào)至最低點時調(diào)度均超過60%，是中國近19年股市歷史所沒有過的。緣于股市發(fā)展史上也沒有遇到過大小非大量解禁預期，大宗商品如此高價運行，在人民幣升值背景下被迫實行貨幣緊縮政策，雪災、地震災害和洪災在上半年的集中發(fā)生，致使今年前5個月我國工業(yè)利潤10944億元，增長20.9%，增幅回落21.2%，今年上半年貿(mào)易順差為990.3億美元，同比下降11.8%，尤其6月份貿(mào)易順差為213.3億美元，同比下降20.6%。虛擬經(jīng)濟的股票市場蒸發(fā)市值超過15萬億，上市公司利潤增幅有所減緩。

　　市場向淡心態(tài)導致疲軟的股市，從市盈率估值角度看已經(jīng)接近2005年千點水平，相對底部區(qū)域估值合理，無論基本面如何變化，A股市場已具有相當大的投資價值，盤口成交量已經(jīng)連續(xù)放大，價量齊升顯示資金進場接籌。

　　雖然目前我國宏觀經(jīng)濟遇到暫時困難，但是人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)重估、資本裂變和資本溢價才剛開始。因為我國股市只有19歲，是否像今天世界上最大最活躍的華爾街股票市場，在當初股市起步時期，看好美國股票市場的不是美國人自己，而是英國人。就像今天DFII和熱錢攜帶者，看好中國股票市場，居然有70多家DFII排隊申請，一旦獲批，即在最快時間內(nèi)完成開戶。

　　隨著經(jīng)濟發(fā)展和金融市場演繹，虛擬經(jīng)濟市場額度和成交量早已經(jīng)超過實體經(jīng)濟，從長期看貨幣發(fā)行量持續(xù)放大，單位貨幣量本身購買力是持續(xù)下降，也就是說貨幣本身是不保值也不增值而是貶值，只有盡早趁機把貨幣轉換成資產(chǎn)或資本，才能有效地實現(xiàn)保值和增值目的。

　　目前股票市場只有1600余上市公司，但有上萬家可以上市的儲備公司，依靠資本市場來整和產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)結構還任重而道遠，似乎今天資本市場才剛剛具備崛起的環(huán)境和條件。

　　美元利用它的霸權地位，任意操作世界經(jīng)濟和金融市場，這次利用次貸危機的金融戰(zhàn)略和高油價的經(jīng)濟戰(zhàn)略，制約包括中國在內(nèi)的新興國家崛起，轉嫁經(jīng)濟失衡風險，使美國經(jīng)濟結構得到充分調(diào)整。彭博最近調(diào)查10名美國經(jīng)濟策略分析師預測：美國大型企業(yè)在今年第四季度利潤大增50%，到2009年1月，標普500指數(shù)將上漲18%。

　　這種預測是建立在目前美國撲朔迷離的經(jīng)濟格局中，讓人懷疑，但是，美國次貸危機導演弱勢美元，通過注資、降息和積極財政政策，已經(jīng)向本來就泛濫的美元繼續(xù)“放水”，在貨幣乘數(shù)效應下，未來可能釋放出20萬億左右美元流動性，比次貸危機爆發(fā)前過剩資本游資7.5萬億美元明顯放大，其中一部分流向石油等大宗商品市場，形成全球性高能源高資源價格體系，造成全球性通貨膨脹；另一部分流向本幣處于升值過程的新興國家和地區(qū)，獲取無風險利潤，已經(jīng)引起發(fā)展中國家和部分發(fā)達地區(qū)的不滿，紛紛就當今通貨膨脹將采取多種措施予以防范和治理，一旦炒作石油等大宗商品期貨投機性很強的資金，在世界各國聯(lián)合制止時，可能會發(fā)生大逆轉，將從期貨市場流向已經(jīng)調(diào)整較為充分，而且已經(jīng)具備投資價值的新興國家的股票市場，包括我國A股市場，以期貨手法加以運作，從而演繹出像上個世紀80年代，A股市場像日元和我國臺灣地區(qū)新臺幣升值時的股票市場演繹的一幕。 (文/國元證券研究中心副總經(jīng)理劉勘)