6月17日，中國股市再次下跌，砸破2800點，再創(chuàng)14個月以來的新低。與此同時，滬指創(chuàng)下罕見的十連陰。市場人氣跌至低谷。

　　股市持續(xù)下跌，讓價值投資的堅守者也失去了重心，他們開始懷疑自己所堅持的投資理念是否正確。這種信心的松動比股市的下跌本身更值得警惕，因為股市的漲跌是正常的，其不可預測性也是股市的魅力所在。但是，當投資者的信心崩潰，股市就可能因群體性盲目殺跌而走上不歸路。

　　每當股市下跌，有關救市的聲音就會響起，而有關部門現(xiàn)在對救市二字已經非常慎重，因為救市已經被證明是有害于市場自身調節(jié)機制發(fā)揮作用的，而伴隨救市衍生出來的內幕交易行為更為投資者所不齒。因此，對于救市，筆者亦持保留態(tài)度。問題在于，不救市并不代表不作為。面對投資者群體性信心的喪失，重塑投資者的信心則是任何市場的監(jiān)管者都必須面對的問題。

　　1987年，美國曾經發(fā)生過股災，而這次股災在極短的時間里就得到了化解。1987年10月19日，道瓊斯30種工業(yè)股票價格指數(shù)急降508點，股票市值一天損失22.6%，幅度幾乎是眾人皆知的1929年股市崩盤單日下跌幅度的兩倍。正在按計劃飛抵達拉斯市參加美國銀行家協(xié)會年會的格林斯潘聞聽消息，立即取消演講，搭乘美國軍用飛機返回華盛頓商討對策。第二天開盤前一個小時，美聯(lián)儲發(fā)表聲明：認真履行自己的一切職責，提供流動資金以支撐經濟和金融體系。與此同時，當時的美國總統(tǒng)里根亦發(fā)表“經濟基礎依然良好”的聲明，并迅速推出了包括大幅削砍預算開支等一攬子計劃，重新恢復了市場信心。在1997年亞洲金融危機暴發(fā)后，美國采用同樣的方式，確保了資本市場的穩(wěn)定——這種做法在世界昏然之時開辟了一個唯我獨醒的天地，從而，吸引全球的投資者涌入美國。市場穩(wěn)定讓美國撿了大便宜。

　　股市的穩(wěn)定不僅會直接影響到公眾的消費信心，也影響著公眾對經濟前景的預期。當公眾因為股市的非理性下跌而對經濟未來前景作出悲觀判斷的時候，會對實體經濟產生非常大的不確定性影響，而所有股票泥沙俱下的暴跌，正是股市已經進入非理性下跌軌道的征兆。因此，美國政府迅速出手，在短時間里重塑市場信心，確保價值投資者的堅守繼續(xù)迎來希望而不是換來一個夢魘。

　　中國股市正處于非理性下跌階段。10連陰不僅在中國股市非常罕見，在世界資本市場中也不多見。因為，這是投資者信心近乎崩潰的信號。中國股市需要重新回到正常的發(fā)展軌道中去，而能夠做到這一點的只能是信心的重塑。

　　數(shù)據顯示，中國股市經過持續(xù)深幅調整，已經非�！氨阋恕薄＝y(tǒng)計顯示，按照已公布的業(yè)績計算，滬深300指數(shù)市盈率上周五盤中最低為21.82倍，已經低于美國標準普爾500指數(shù)的21.84倍。這是自2006年3月以來，滬深300指數(shù)的市盈率首次低于美股，表明A股市場整體估值已經處于較低水平。這同時也意味著，拯救市場信心已經到了千鈞一發(fā)之時。

　　中國股市如果持續(xù)暴跌，不僅會影響到公眾的消費選擇，影響困擾中國經濟的內需難以拉動的頑疾，還可能因投資價值的進一步顯現(xiàn)，吸引更多的熱錢瘋狂涌入中國，而熱錢的短期炒作行為本身就決定了，他們可能通過短期的拉升獲取暴利，而后突然撤離，留下一片狼藉。對于無所不能、無孔不入的熱錢而言，股市快捷的變現(xiàn)性能比房地產市場具有更強大的吸引力。當熱錢在中國股市暴跌后成為抄底者，將意味著中國投資者割掉的低廉籌碼的轉移，這必將導致整個社會財富的外流，而由此導致的財富流失將加大政府的社會保障壓力。

　　越南股市就是前車之鑒。從這個意義上來看，維護股市的穩(wěn)定其實也是在維護國內廣大投資者的利益，維護經濟安全。

　　股市有內在的運行規(guī)律，應當受到尊重，但是，也應該認識到，股市的走勢乃是投資者投資選擇的結果，是投資者信心的映射，當投資者普遍偏離價值投資理念，陷入群體性迷失的時候，需要政府有關部門采取措施，恢復信心。至少，應該強化中國實體經濟健康快速發(fā)展的一面，以抵消目前充斥于市場之中的悲觀論調。

　　在信心渙散的情況下，沒有誰確切知道10連陰是什么導致的，但都知道10連陰背后所蘊含的信心崩潰后的結局。市場監(jiān)管是一門藝術，而藝術之美在于剛柔并濟的天然融合。市場自身的規(guī)律需要尊重，但是，作為市場主體的投資者在迷失的時候也需要監(jiān)管者的引導，而現(xiàn)在，中國股市需要的就是這種引導，需要的就是這種對信心的呼喚與呵護。(陳軍華)