我們可以看到，自20世紀(jì)八十、九十年代以來(lái)，無(wú)論是日本，還是巴西、俄羅斯、東南亞國(guó)家及英國(guó)，股市價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)生活所帶來(lái)的危害，仍然記憶猶新。但是，在這一系列金融危機(jī)中，有些國(guó)家及地區(qū)的金融體系成功地經(jīng)受了資產(chǎn)價(jià)格崩潰的沖擊，并很快地走出這種危機(jī)(如英國(guó)與中國(guó)香港)，另外一些國(guó)家受金融危機(jī)沖擊而一蹶不振(如日本與印度尼西亞等)。

　　滯后而失真的晴雨表

　　經(jīng)濟(jì)與股市的背道而馳在全球股市的歷史長(zhǎng)河中比比皆是，不存在發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)之間的差別。理性的經(jīng)濟(jì)與感性的股市仿佛就是財(cái)經(jīng)生活中的一個(gè)永恒主題，二者之間“分久必合，合久必分”。股市自身的內(nèi)在結(jié)構(gòu)和交易特點(diǎn)已經(jīng)先天注定了這一怪象的客觀性與必然性。過(guò)去如此，今天如此，今后也依然如此。

　　中國(guó)股市是否正在走向邊緣化？這是目前人們格外關(guān)注并紛爭(zhēng)不休的焦點(diǎn)議題。其中論據(jù)之一就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與股市表現(xiàn)之間所出現(xiàn)的割裂與背離。誠(chéng)然，股市乃為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這是長(zhǎng)久以來(lái)普遍存在于投資界中一個(gè)樸素認(rèn)知和流行的說(shuō)法。但在現(xiàn)實(shí)生活中，股市的揚(yáng)漲跌落果真能夠真實(shí)、準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)的榮辱興衰么？這不僅是近年來(lái)全球股市崩陷之后留給投資者的一大困惑與迷思，而且對(duì)于當(dāng)前中國(guó)股市是否邊緣化的討論也具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義。

　　美國(guó)股市演變?yōu)楠?dú)行俠

　　我們可以用同樣的目光來(lái)審視一下已經(jīng)具有200多年股市文化的美國(guó)市場(chǎng)。過(guò)去幾年的美國(guó)股市明顯與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)漸行漸遠(yuǎn)。雖然經(jīng)濟(jì)在2001年中出現(xiàn)了“臨界性”或“邊緣性”衰退，但連續(xù)幾年來(lái)仍然保持了溫和的增長(zhǎng)。相形之下，美國(guó)股市在同期內(nèi)卻一敗涂地。投資者非但沒(méi)有領(lǐng)略到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的快慰，反倒是深陷股市泥潭而無(wú)力自拔，可謂是“風(fēng)調(diào)雨不順”、“國(guó)泰民不安”。長(zhǎng)年來(lái)迷戀股市的投資者們也不得不揮淚而別。

　　縱觀1990年以來(lái)的美國(guó)市場(chǎng)，股市大起大落，大漲大跌；股民大喜大悲，大徹大悟。用華爾街的時(shí)髦語(yǔ)言來(lái)形容，就是跟隨“非理性繁榮”而來(lái)的“非理性崩潰”。投資者在證券投資的啟蒙運(yùn)動(dòng)中，儼然經(jīng)歷了一次精神的煉獄和靈魂的洗禮。過(guò)去幾年的轟轟烈烈、風(fēng)風(fēng)雨雨仿佛只是在夢(mèng)境中瀟灑地走了一回。

　　可以確定的說(shuō)，“經(jīng)股背離”的現(xiàn)象，在美國(guó)同樣可以得到印證。雖然60多年來(lái)股市確實(shí)一度扮演過(guò)經(jīng)濟(jì)晴雨表的角色，但更多的時(shí)候卻是獨(dú)來(lái)獨(dú)往、我行我素。

　　亞太地區(qū)虛虛實(shí)實(shí)

　　如果有人認(rèn)為美國(guó)股市過(guò)于遙遠(yuǎn)和龐大，缺乏適當(dāng)?shù)目杀刃�，那么探覽一下我們身邊的一些發(fā)達(dá)市場(chǎng)或許啟迪更大。

　　曾幾何時(shí)，日本股市展示了它那磅礴的氣勢(shì)與致命的誘惑，7年中暴漲了3倍以上。然而就在人們鼎沸的謳歌聲中，股市卻轟然倒下。10多年來(lái)，萬(wàn)千投資者們剩存的只有破碎的心和遺失的夢(mèng)。股市留給他們的仿佛只有“忍將歷史帶淚看”的凄楚和悲壯�？纯慈毡窘�(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，再看看日本的股市，又有多少人會(huì)認(rèn)可股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表的推論呢？

　　與早年的美國(guó)情況相似，上世紀(jì)70年代香港的經(jīng)濟(jì)與股市也算得上是攜手并進(jìn)。隨著上世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的出神入化，股票市場(chǎng)也泛起了陣陣紅暈，但始終落伍于經(jīng)濟(jì)的行進(jìn)步伐。上世紀(jì)90年代的香港股市，圍繞著經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)經(jīng)歷了三起三落。一次次地噴薄而出，帶給投資者一段段激情，卻又一次次地重歸沉寂，留給投資者一個(gè)個(gè)美麗的誤會(huì)。所以，就香港而言，認(rèn)定股市就是經(jīng)濟(jì)晴雨表的說(shuō)法，似乎也有些牽強(qiáng)附會(huì)。

　　過(guò)去幾年的疾風(fēng)驟雨使全球股市繁華落盡。許多人在品悟出金融投資的真諦之后，紛紛開(kāi)始懷疑股市到底是不是經(jīng)濟(jì)晴雨表的說(shuō)法。如果說(shuō)是，那為何股市運(yùn)動(dòng)時(shí)常與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)背道而馳？如果說(shuō)不是，又該如何解釋資本市場(chǎng)理論和金融投資常識(shí)？這一“似是而非”或“似非而是”的命題，著實(shí)令眾多投資者迷茫。(高潮生)