股市進(jìn)行中期調(diào)整，時(shí)間可能比較長(zhǎng)。

　　原因首先在國(guó)際。歐元弱勢(shì)導(dǎo)致美元大漲，美元是否強(qiáng)，取決于歐元是否足夠弱。歐元地雷不知何時(shí)窮盡，在迪拜沖擊歐洲的金融機(jī)構(gòu)之后，又出現(xiàn)希臘償債危機(jī)，希臘之后還有葡萄牙、愛(ài)爾蘭等國(guó)，只要需要，就可以捧出一顆地雷把歐元的漲勢(shì)給壓回去。美聯(lián)儲(chǔ)為了發(fā)行國(guó)債，正在人為構(gòu)建強(qiáng)勢(shì)美元。在議息會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)暗示當(dāng)前金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，美國(guó)足以撤回“最緊急的援助措施”，這給未來(lái)的加息留出了空間，想象足以支撐美元上行。

　　投行相當(dāng)湊趣。摩根士丹利對(duì)美元態(tài)度由空翻多，他們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度有望超越其他大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，而且美聯(lián)儲(chǔ)將改變超級(jí)寬松的政策立場(chǎng)。摩根士丹利外匯策略師StephenHull和EmmaLawson在一份報(bào)告中表示，美元兌歐元目前報(bào)1.4346美元，將于明年3月底前升至1.41；6月底前升至1.37；年底前升至1.32�？尚Φ氖�，之前摩根士丹利上述時(shí)段的預(yù)測(cè)分別為1.48、1.52和1.60。

　　由此可見(jiàn)，無(wú)論是歐美政府、金融機(jī)構(gòu)，還是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，都在盡全力營(yíng)造強(qiáng)勢(shì)美元。這個(gè)過(guò)程并未結(jié)束，還將延續(xù)數(shù)個(gè)月，直到美債順利發(fā)行，直到美元的全球主導(dǎo)貨幣地位徹底不可動(dòng)搖。

　　次要原因在國(guó)內(nèi)。年末將至，市場(chǎng)擴(kuò)容已經(jīng)進(jìn)入瘋狂狀態(tài)。

　　12月16日，8家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行，18日發(fā)行2只新股，一周發(fā)了10只新股。此前一周是新股9連發(fā)，從12月21日開(kāi)始的一周，則有包括中國(guó)北車(chē)在內(nèi)的10只新股進(jìn)行發(fā)行申購(gòu)。2009年最后3周，有29只新股發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)的壓力顯然不小。

　　所謂數(shù)百億元基金可以改變目前市場(chǎng)資金流的說(shuō)法不可信，區(qū)區(qū)數(shù)百億元資金能夠彌補(bǔ)美元上漲對(duì)黃金、原油價(jià)格的打壓？能夠改變明年數(shù)千億資金量下降的情況？能夠改變證券市場(chǎng)中小板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的透支？目前小基金公司的資金募集已經(jīng)比較困難，如果預(yù)期走弱，連大基金公司都有可能陷入募資困境。

　　股市要緩解融資壓力指望銀行，殊不知，銀行更加指望股市緩解資本金壓力和壞賬壓力。12月19日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)監(jiān)管創(chuàng)新協(xié)作部主任李伏安表示，明年僅銀行系統(tǒng)的資本金缺口在5000億元以上。從銀行補(bǔ)充資本金預(yù)期及有待執(zhí)行的再融資預(yù)案等因素看，如果按今年證券市場(chǎng)融資規(guī)模4382.23億元為準(zhǔn)，A股市場(chǎng)融資規(guī)模不足以支撐龐大的資本金缺口，而大規(guī)模融資將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生多大程度的影響，還是未知數(shù)。整個(gè)市場(chǎng)融資都讓給金融上市公司還不夠，不要再說(shuō)央企的并購(gòu)重組了。

　　不僅如此，中國(guó)人民銀行研究生部部務(wù)委員會(huì)副主席焦瑾璞更表示，由于金融結(jié)構(gòu)和金融體系的缺陷，銀行業(yè)不是越來(lái)越分散，而是越來(lái)越集中，城市商業(yè)銀行，農(nóng)村商業(yè)銀行包括農(nóng)村信用社的目標(biāo)都是上市。金融機(jī)構(gòu)上市總量占證券市場(chǎng)47%，如果說(shuō)一個(gè)金融結(jié)構(gòu)是正金字塔形，現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)則是倒金字塔形。說(shuō)白了，去年金融危機(jī)信貸救急，現(xiàn)在則是資本市場(chǎng)救銀行的急，緩解銀行的資本金壓力。否則，銀行只有再次廉價(jià)出售，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者了。

　　不要指望明年信貸維持今年的規(guī)模，目前已經(jīng)是從應(yīng)急狀態(tài)到正常狀況的過(guò)渡期。誰(shuí)還能指望，明年房?jī)r(jià)與創(chuàng)業(yè)板保持今年的瘋狂？如果繼續(xù)保持，那么就不是創(chuàng)業(yè)板與房地產(chǎn)市場(chǎng)的瘋狂，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)瘋狂了。

　　不得不提的是，明年是并購(gòu)重組的擴(kuò)張年。按照國(guó)務(wù)院“關(guān)于國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整”的要求，明年央企數(shù)量將減少到80至100家，是央企在數(shù)字上的收關(guān)年。從2006年提出目標(biāo)之后，央企不斷利用資本市場(chǎng)并購(gòu)重組，今年數(shù)量從年初的141家減少到目前的132家，通信、航天航空等行業(yè)重組均已破題。雪上加霜的是，中小板也沒(méi)有形成退市機(jī)制，而是一再殼資源重組，濫用資本市場(chǎng)資源。

　　爛公司并購(gòu)重組的過(guò)程就是浪費(fèi)資金、做大市值的過(guò)程。2009年以來(lái)，有176家公司提出重大資產(chǎn)重組預(yù)案或草案，其中16家公司重組失敗。按照已提出的重大資產(chǎn)重組預(yù)案計(jì)算，今年以來(lái)，通過(guò)并購(gòu)重組注入上市公司的資產(chǎn)共計(jì)約1248億元，有望增加上市公司總市值13250億元，相關(guān)公司平均每股收益提高78%。注入資產(chǎn)與總市值的杠桿幾乎10倍，而這些企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、對(duì)投資者的責(zé)任心并未因此根本好轉(zhuǎn)。

　　如果說(shuō)今年大公司沒(méi)有大漲特漲，是政策壓制？是資金不足？都不是！是投資者對(duì)于這些公司的盈利有一本明賬。(每經(jīng)評(píng)論員 葉檀)