一場(chǎng)突如其來(lái)的人事地震，讓深航幾年來(lái)的股權(quán)糾紛再次曝光，而這部分股權(quán)的最終去向，將有可能深刻影響到國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。

　　國(guó)航接盤(pán)可能性最大

　　11月30日，民用航空局局長(zhǎng)李家祥趕到深圳，與廣東省、深圳市政府有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在深圳航空有限責(zé)任公司召開(kāi)緊急會(huì)議，宣布深航高級(jí)顧問(wèn)、實(shí)際控制人李澤源因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查，同時(shí)部署相關(guān)工作，要求確保深航的航空運(yùn)輸安全、確保運(yùn)營(yíng)健康正常、確保資金安全、確保員工穩(wěn)定。

　　目前深航工作由深航總裁李昆全面負(fù)責(zé)。深航新聞聯(lián)絡(luò)人劉晗向中國(guó)證券報(bào)記者表示，公司已經(jīng)發(fā)布公告，企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)一切正常。

　　李澤源控制的深圳匯潤(rùn)投資有限公司2005年通過(guò)一場(chǎng)拍賣(mài)大戰(zhàn)，目前持有深航65%的股權(quán)，這部分股權(quán)拍賣(mài)至今，一直存在非議，也是相關(guān)航空巨頭追逐的焦點(diǎn)，以深航在國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)位居第五的份量，這部分股權(quán)的去向足以改變目前國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。資本市場(chǎng)對(duì)此消息高度敏感，深航第二大股東中國(guó)國(guó)航(601111)迅速受到市場(chǎng)投資者的追捧。國(guó)航目前持有深航25%的股權(quán)，國(guó)航能否填補(bǔ)第一大股東的權(quán)力真空，成為極具想象空間的資本題材。

　　某券商內(nèi)部報(bào)告表示，東航、上航合并后，三大巨頭以國(guó)航規(guī)模最小。深航主體目前有84架飛機(jī)，總資產(chǎn)超過(guò)200億元，盈利能力在業(yè)內(nèi)處于較好水平，2007年前曾保持連續(xù)15年盈利紀(jì)錄。報(bào)告指出，按照2008年數(shù)據(jù)，國(guó)航+深航的旅客周轉(zhuǎn)量行業(yè)份額之和約為30.8%，南航為29%，新東航為23.6%；從機(jī)隊(duì)規(guī)�？�，國(guó)航+深航共有340架飛機(jī)，超過(guò)新東航的311架，略低于南航的363架(后兩者為半年報(bào)數(shù)據(jù))。

　　更為重要的是，通過(guò)掌控深航，國(guó)航在華南市場(chǎng)的力量將大大增強(qiáng)，國(guó)航的戰(zhàn)略布局將達(dá)到最優(yōu)，形成北京、成都和深圳的“金三角”。據(jù)測(cè)算，國(guó)航+深航在深圳的市場(chǎng)份額將占43%，在廣州的市場(chǎng)份額將從10%迅速提升至20%，而目前在深、穗市場(chǎng)，南航的市場(chǎng)份額分別為28%和50%。

　　招商證券(香港)研究部的余黃炎認(rèn)為，由于情況尚不明朗，深航股權(quán)最終去向很難說(shuō)，國(guó)航接盤(pán)只是一種可能性，當(dāng)然，這種可能性也最大。他表示，從收購(gòu)資金角度來(lái)看，南航因目前的經(jīng)營(yíng)布局，短期調(diào)配如此巨資有難度，新東航正忙于自身整合，只有國(guó)航有意愿也有資金實(shí)力。

　　另一位不愿具名的某券商研究人員也表示，國(guó)航與深航在業(yè)務(wù)上存在著互補(bǔ)，兩者相加可以構(gòu)建完整的航線網(wǎng)絡(luò)，并且國(guó)航與深航有著很深的歷史淵源，國(guó)航是深航的老股東，在基本制度構(gòu)建、經(jīng)營(yíng)等方面手把手將深航扶持起來(lái)，對(duì)深航的方方面面都比較了解，國(guó)航介入可能性相當(dāng)高，也是很好的契機(jī)。不僅如此，2005年廣發(fā)行將深航65%股權(quán)拿出來(lái)拍賣(mài)，國(guó)航聯(lián)手深圳國(guó)資委聯(lián)合競(jìng)標(biāo)，幾乎志在必得，與李澤源的匯潤(rùn)和億陽(yáng)集團(tuán)的最終出價(jià)只差1000萬(wàn)元。事實(shí)上，當(dāng)年匯潤(rùn)與億陽(yáng)聯(lián)手“橫空奪愛(ài)”之后，一直拖延支付股權(quán)款項(xiàng)，尚有20%的款項(xiàng)未結(jié)算清，而新華人壽關(guān)國(guó)亮被捕，使得匯潤(rùn)對(duì)深航的出資路徑曝光，抓住匯潤(rùn)出資來(lái)源非法的“軟肋”，國(guó)航一直沒(méi)有放棄對(duì)這部分股權(quán)的爭(zhēng)奪。

　　目前亦有消息指，在深航面臨大股東失位之后，二股東國(guó)航實(shí)質(zhì)上已在指導(dǎo)深航目前的工作，正聯(lián)合其他股東與當(dāng)?shù)卣�府一起直接接管公司，全面處理善后事宜�?/p>

　　中國(guó)證券報(bào)記者2日試圖就此聯(lián)系中國(guó)國(guó)航董事會(huì)秘書(shū)，但聯(lián)系未果；南方航空董事會(huì)秘書(shū)表示，不好對(duì)此事進(jìn)行評(píng)價(jià)。劉晗則表示，對(duì)于國(guó)航接盤(pán)問(wèn)題，深航?jīng)]有相關(guān)信息可以披露。

　　深航面臨新契機(jī)

　　2005年匯潤(rùn)入主深航以來(lái)一直受到較大非議，不少人直指深航實(shí)際控制人劣跡斑斑，公司股權(quán)糾紛一直沒(méi)有解決。李澤源的出局，則被認(rèn)為是深航的利好。

　　匯潤(rùn)入主深航后，深航一直實(shí)行快速擴(kuò)張策略，積極實(shí)施客貨并舉，國(guó)內(nèi)國(guó)際并舉，干線、支線、貨運(yùn)、公務(wù)機(jī)共同發(fā)展，貨運(yùn)、工貿(mào)、旅游、配餐、酒店、廣告、機(jī)場(chǎng)、飛行學(xué)校、房地產(chǎn)等二級(jí)企業(yè)多元發(fā)展，投資成立并控股翡翠貨運(yùn)航空、鯤鵬航空、昆明航空、亞聯(lián)公務(wù)機(jī)，成為了國(guó)內(nèi)第五大航空集團(tuán)。相關(guān)資料顯示，截至2009年6月30日，深航總資產(chǎn)為220.81億元。

　　但因?yàn)閿U(kuò)張?zhí)�快，深航的�?cái)務(wù)狀況并不理想。中國(guó)國(guó)航的定期報(bào)告顯示，2007年深圳航空的負(fù)債率為87.29%，2008年迅速升至96.36%，至2009年6月30日這一指標(biāo)仍高達(dá)96.58%。

　　盡管2007年之前連續(xù)14年盈利，但深航的盈利能力已在不斷下滑，2007年深航盈利5.21億元，2008年虧損44.56億元，2009年上半年盈利4994萬(wàn)元。與國(guó)航同樣參股的山航相比，后者2008年總資產(chǎn)只有深航的40%，營(yíng)業(yè)收入只有深航的50%，卻實(shí)現(xiàn)1453萬(wàn)元的凈收益，而2009年上半年山航總資產(chǎn)不到深航的三分之一，營(yíng)業(yè)收入只有深航的40%多，盈利卻是深航的兩倍。

　　有研究員向中國(guó)證券報(bào)記者表示，深航這些年發(fā)展很“猛”，但猛中有隱患，畢竟作為一家民營(yíng)航空公司，其在航班時(shí)刻和航線資源方面的操作能力非常有限，而國(guó)航入主就有可能給深航帶來(lái)這方面的資源，更可能在財(cái)務(wù)上帶來(lái)資金投入，使深航能夠減負(fù)前進(jìn)。這也應(yīng)該不涉及“國(guó)進(jìn)民退”的問(wèn)題，在航空市場(chǎng)上，民營(yíng)資本在經(jīng)營(yíng)方面存在天然弱勢(shì)。

　　余黃炎對(duì)此也表示，國(guó)航若確定入主深航，深航的快速擴(kuò)張策略會(huì)有調(diào)整，規(guī)模方面會(huì)有所控制，需要解決負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題。他同時(shí)認(rèn)為，國(guó)航若整合深航，既會(huì)付出一些成本，也會(huì)有一定的難度，因?yàn)樯詈降莫?dú)立性比較強(qiáng)，如果控制太多，反而會(huì)生出一些問(wèn)題。

　　“深航應(yīng)該沒(méi)有太大的財(cái)務(wù)窟窿。”研究人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，大股東大幅抽血掏空的情況應(yīng)該不存在。該人士指出，深航有良好盈利紀(jì)錄，但公司控制權(quán)有瑕疵，公司治理有障礙，這次股權(quán)的重新洗牌有助于深航改善治理結(jié)構(gòu)。如果國(guó)航控股深航，考慮到同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，深航再尋求上市就很困難，但這應(yīng)該不會(huì)妨礙深航的未來(lái)發(fā)展。(吳銘)