嘉 賓：華夏銀行個人業(yè)務部資深專家 趙 鷹

　　中國社科院金融研究所研究員 太 雷

　　普益財富研究員 陳楚嫻

　　主持人：中國證券報記者 張朝暉

　　近期理財市場再生變數(shù)。希臘債務危機導致QDII產(chǎn)品凈值再度跳水，而節(jié)后上調(diào)存款準備金率更導致資金面緊張，貨幣市場收益率有所抬升。本期匯豐理財圓桌邀請的三位理財資深人士建議，QDII產(chǎn)品仍屬高風險產(chǎn)品，國內(nèi)投資者應把投資重心立足本國市場。中期來說，為了應對未來通脹風險，建議配置黃金等大宗產(chǎn)品；短期來看，上調(diào)存款準備金率將給信貸類理財產(chǎn)品、債券和貨幣市場類理財產(chǎn)品帶來利好。

　　希臘危機拖累QDII

　　中國證券報記者：數(shù)據(jù)顯示，最近八成左右的QDII產(chǎn)品出現(xiàn)凈值縮水，原因何在？

　　趙鷹：海外市場動蕩是導致QDII產(chǎn)品縮水的原因所在。歐美主要股市進入3月份以后，明顯波動幅度增加。高盛信用危機事件極大地打擊了投資者信心，希臘主權信用遭遇嚴重挑戰(zhàn)。4月27日，標準普爾將希臘主權評級降至垃圾級別。同時，在希臘國內(nèi)出現(xiàn)嚴重動亂，經(jīng)濟瀕于癱瘓，依靠自身力量已經(jīng)很難扭轉頹勢。

　　中國證券報記者：目前QDII產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意，中資銀行的40款QDII理財產(chǎn)品累計收益率為正的僅有4款，外資銀行一半以上的QDII理財產(chǎn)品跌破初始凈值，一般投資者是否應該選擇QDII產(chǎn)品？

　　趙鷹：鑒于2010年世界經(jīng)濟進入緩慢回升期，但回升態(tài)勢較為緩慢，距離金融危機爆發(fā)前的2007年尚有較大距離。而QDII今年呈整體回升態(tài)勢，因此我們判斷短期內(nèi)QDII大幅下跌空間不大，但投資回報率非常有限。

　　太雷：QDII不僅被視為一種理財產(chǎn)品，更應該是一種投資渠道。

　　QDII是投資人投資海外市場借用的途徑，可以使用很多投資方式，通過對不同國家、不同地區(qū)、不同資產(chǎn)的投資，為投資人提供分散投資風險的渠道或者對沖的手段。由于短期內(nèi)QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)主要取決于海外金融市場的波動情況，因此QDII產(chǎn)品屬于高風險產(chǎn)品，應謹慎投資。

　　另外，內(nèi)地投資者不能僅僅注重QDII短期的損益，一旦市場出現(xiàn)風吹草動就開始質(zhì)疑相關機構。投資者應把更多的注意力集中在風險承受能力范圍內(nèi)的產(chǎn)品上，充分分散投資風險，必要時可轉換產(chǎn)品的投資領域和主題。

　　陳楚嫻：投資者首先要考慮自身的風險承受能力，QDII產(chǎn)品一般風險較高，風險承受能力較弱的投資者，一般不建議購買QDII產(chǎn)品。此外，由于海外市場較為復雜，因而不建議一般投資者選擇QDII。QDII適合對海外市場有一定了解的中高端投資者。

　　布局二、三線城市房地產(chǎn)

　　中國證券報記者：隨著經(jīng)濟復蘇，通貨膨脹預期加重，投資者應該選擇何種產(chǎn)品實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目的？

　　趙鷹：建議普通投資者堅持分散投資的理念，有效化解系統(tǒng)風險。

　　鑒于股市波動性較大，直接投資很難獲取良好收益。普通投資者對資本市場可采取間接投資方式，即購買基金類產(chǎn)品。

　　今年中國實體經(jīng)濟的增長態(tài)勢明顯好于國際市場，但股市表現(xiàn)卻遠遠落后于國際股市，當前A股表現(xiàn)并不能完全反映中國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，特別是中國股市習慣具有滯后性。我們認為，后期A股表現(xiàn)仍有較大空間，投資中國基金可能比投資QDII收益率更高。

　　此外，我們建議投資者分配一定比例資金購買房產(chǎn)等投資。當前國家調(diào)控政策主要針對北京、上海、深圳、杭州等房價上漲過快地區(qū)，而2009年底中央經(jīng)濟工作會議確定的“小城鎮(zhèn)”建設政策將成為中國二、三、四線城市長期持久的利好。

　　因此，建議投資者避開受政策嚴密監(jiān)控的中心大城市，布局中小城市的房產(chǎn)投資。由于中小城市房價普遍較低，合理利用銀行貸款杠桿可以獲取更好的收益。

　　投資者對中小城市的房產(chǎn)投資應持長期持有的投資觀念，不著眼于兩三年，至少著眼5年以上。而且，我們特別建議投資者應買入二三線城市的底商等商業(yè)性房產(chǎn)。商業(yè)性房產(chǎn)現(xiàn)金流較為可觀，而目前僵持的市場環(huán)境給了投資者一個良好的機會。

　　太雷：在通脹預期加強，加息政策顯現(xiàn)的背景下，投資者可配置一定比重的大宗商品，如金屬、能源等。

　　黃金具有較好的抗通脹能力，投資者也可以選擇掛鉤于大宗商品價格的結構性理財產(chǎn)品。但是由于大宗商品市場風險較大，該類理財產(chǎn)品風險也較高，因而投資者在投資該類理財產(chǎn)品時需要慎重考慮。

　　陳楚嫻：由于通脹預期加重，市場存在加息風險，而一般的固定收益類理財產(chǎn)品都不具備抗通脹的能力。因而投資者可以選擇期限較短的產(chǎn)品，從而規(guī)避加息風險，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。

　　黃金等大宗商品具有較好的抗通脹能力，投資者也可以選擇掛鉤于大宗商品價格的結構性理財產(chǎn)品。但是由于大宗商品市場風險較大，該類理財產(chǎn)品風險也較高，因而投資者在投資該類理財產(chǎn)品時需要慎重考慮。

　　看好信貸類理財產(chǎn)品

　　中國證券報記者：央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率將對理財產(chǎn)品市場產(chǎn)生何種影響，投資者應該如何調(diào)整投資策略？

　　趙鷹：上調(diào)存款準備金率對理財產(chǎn)品的影響在于：一方面，由于銀行可放貸款額度減少，貸款乘數(shù)降低，企業(yè)和居民可動用的資金會相應減少，投資理財產(chǎn)品的資金來源將受到一定程度的影響；另一方面，央行釋放出的貨幣收緊信號，將會影響到普通投資者對未來經(jīng)濟發(fā)展的信心。當普通投資者的步調(diào)一致時，市場的整體發(fā)展就會陷入停滯。

　　投資者應盡量采取階梯形投資策略，在手上至少保持30%以上的流動資金，其余60%-70%可以作為投資性種子基金。但應適當控制節(jié)奏。每一次上調(diào)存款準備金率應相應調(diào)減投資規(guī)模，而下調(diào)時則可以增加投資規(guī)模。

　　陳楚嫻：央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率的舉措顯示出央行收緊流動性的措施正在有條不紊地進行。首先對于信貸類理財產(chǎn)品，銀行收緊流動性會誘使這類產(chǎn)品發(fā)行量增加；同時，由于該類產(chǎn)品的需求增加，也可能會帶動信貸類理財產(chǎn)品收益率的提高。

　　債券和貨幣市場類理財產(chǎn)品方面，上調(diào)存款準備金率將大大緩解短期加息的可能性，因而對于期限較短(如一個月期)的理財產(chǎn)品，收益率可能因此而下調(diào)。但是上調(diào)存款準備金率并不能消減加息的預期，而隨著流動性的收緊，央行票據(jù)發(fā)行利率上調(diào)將不可避免，由此將帶動債券市場整體利率上調(diào)，因而長期債券類理財產(chǎn)品收益率提升的可能性也很大。(張朝暉 )