故事往往美好，但現(xiàn)實總是殘酷。近日，由于受到即將啟動直接快速退市機(jī)制等消息的影響，聚集在創(chuàng)業(yè)板板塊周圍的投機(jī)氣氛快速消散，使得這一板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，平均跌幅高達(dá)4.98%。

　　在接受記者采訪時，券商、基金等主流機(jī)構(gòu)均表示，近期創(chuàng)業(yè)板的暴跌，主要是受到消息面上利空消息的影響。深圳證券交易所理事長陳東征表示，目前創(chuàng)業(yè)板直接退市制度已經(jīng)上報證監(jiān)會。創(chuàng)業(yè)板直接退市制度不再實行長時間的退市風(fēng)險警示制度。

　　公募基金“夢斷”海普瑞

　　大盤哀鴻遍野，A股市場第一發(fā)行高價股海普瑞也沒能逃脫破發(fā)的厄運。5月11日，海普瑞以148.5元大幅低開，開盤不過5分鐘，直線沖擊破發(fā)，午后不足半小時便封于跌停，最終跌幅達(dá)9.84%。

　　值得注意的是，海普瑞在網(wǎng)下配售時，有211家機(jī)構(gòu)動用1078億元參與其中。因堅信“之前很少見到這樣好的醫(yī)藥企業(yè)”，明星經(jīng)理王亞偉攜其操盤的華夏大盤、華夏精選基金以148元每股的價格分別申購180萬股海普瑞，最終獲配近4萬股；整個“華夏系”共有8只基金參與海普瑞新股網(wǎng)下申購，在所有基金中排名第一。在此次的破發(fā)危機(jī)中，這批機(jī)構(gòu)無疑已被全線套牢。

　　上海證券分析師表示，作為新經(jīng)濟(jì)代表的創(chuàng)業(yè)板和中小板市場，未來必將更多受益于國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中長期看投資機(jī)會巨大。不過，隨著主板市場大幅走弱，帶來的估值重心下移，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場短期的估值壓力也相應(yīng)增加。中小盤股或存在較大的“補(bǔ)跌”壓力。

　　對此，某基金經(jīng)理稱，中小市值板塊在上周繼大盤股之后同樣出現(xiàn)了大幅補(bǔ)跌，說明短期系統(tǒng)性風(fēng)險釋放的速度在加快，市場整體重心在政策緊縮環(huán)境中逐漸開始下移，原有依靠樂觀預(yù)期支撐下的高估值領(lǐng)域內(nèi)部將出現(xiàn)分化，僅依靠短期題材炒作的投機(jī)風(fēng)險值得警惕，唯有符合或超出預(yù)期的盈利增長才是獲得市場中長期認(rèn)可的根本。

　　另有專家稱，從市場估值來看，全部A股PE估值水平回到21倍左右，從歷史位置來看目前低于歷史均值。考慮到之前市場的做空動能已經(jīng)經(jīng)過較大幅度釋放，其現(xiàn)在的估值也已反映了政策調(diào)整的效用，因此后期市場的下跌空間受到擠壓。

　　機(jī)構(gòu)扎堆潛伏創(chuàng)業(yè)板

　　19家創(chuàng)業(yè)板公司披露的一季報顯示，繼此前的兩市第一高價股神州泰岳一季度受到基金熱捧之后，竟有16家公司是機(jī)構(gòu)投資者所重倉持有的個股。其中，機(jī)構(gòu)股東最多的3家公司分別是超圖軟件、回天膠業(yè)和陽普醫(yī)療，分別有9家、8家和7家機(jī)構(gòu)股東。

　　具體來看，在超圖軟件的機(jī)構(gòu)股東中，持股最多的華商盛世成長股票型證券投資基金，持有61萬股；回天膠業(yè)持股最多的機(jī)構(gòu)股東易方達(dá)價值成長混合型基金，持有41.9萬股；陽普醫(yī)療持股最多的機(jī)構(gòu)股東是國投瑞豐證券投資資金信托，持有69萬股。

　　與此同時，在創(chuàng)業(yè)板公司普遍較高市盈率下，這些公司盈利能否為此帶來支撐尚有懸念。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，在創(chuàng)業(yè)板上市的有78家公司，剔除今年上市的20家創(chuàng)業(yè)板公司，余下的58家公司去年第四季度累計實現(xiàn)凈利潤10.23億元，到今年一季度，這些公司實現(xiàn)的凈利潤只有7.20億元，環(huán)比下滑近30%，這與A股兩市上市公司總體環(huán)比23.22%的增幅大相徑庭。

　　某專業(yè)機(jī)構(gòu)表示，中小盤個股尤其是業(yè)績低于預(yù)期的中小盤股則存在較大的估值壓力。建議投資者短期內(nèi)保持適中倉位，規(guī)避中小盤高估值、行業(yè)發(fā)展受政策打壓和業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險；中期關(guān)注業(yè)績增長明確、低估值的大盤藍(lán)籌和人民幣升值受益股；長期關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型受益的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、消費類行業(yè)的投資機(jī)會。

　　某基金經(jīng)理稱，創(chuàng)業(yè)板股價的短期波動是很自然的現(xiàn)象，這里面既有市場對創(chuàng)業(yè)板高成長的期待，也有短期市場炒作情緒的影響。預(yù)計隨著創(chuàng)業(yè)板市場的不斷壯大和完善，股價會逐漸分化，波動幅度也會減小。投資者應(yīng)該把眼光放長遠(yuǎn)，由于市場波動，這些高估值的成長股會有回調(diào)的機(jī)會，只要估值回落到一定水平，就是比較好的投資機(jī)會。

　　快速減倉、激進(jìn)投資形成悖論

　　記者發(fā)現(xiàn)，在A股調(diào)整時多次扮演“掩護(hù)部隊”角色的公募基金，這一次卻提前撤退。德圣基金研究中心最新測算數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，主動性股票基金平均倉位已大幅降至78.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年底的90%。撤退似乎顯示出基金對市場調(diào)整的“先知先覺”，但更多分析人士認(rèn)為，在指數(shù)調(diào)整過程中，逢低吸籌遠(yuǎn)比隔岸觀火“高明”。

　　業(yè)內(nèi)專家判斷，此輪下跌中，基金對于倉位的調(diào)整更為積極，與2008年的固守形成鮮明對比，可看出基金對市場更為謹(jǐn)慎，而對下跌更是及時避險。不過，基金的謹(jǐn)慎減倉似乎與在創(chuàng)業(yè)板股票中的頻繁“出沒”形成悖論。

　　“目前，創(chuàng)業(yè)板中的許多上市公司成為低碳經(jīng)濟(jì)的楷模和引領(lǐng)者，有望成為未來投資主線之一�！眳R豐晉信基金總經(jīng)理李選進(jìn)認(rèn)為，中國將實現(xiàn)由粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式向內(nèi)需型的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，該轉(zhuǎn)型將蘊含大量的重要的投資機(jī)會，一些優(yōu)勢企業(yè)將有望脫穎而出。而投資于低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)將有望獲得相當(dāng)?shù)睦麧櫥貓�，既為國家的�?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作出貢獻(xiàn)，同時也能分享國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

　　銀河證券研究所所長滕泰則認(rèn)為，伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)業(yè)板市場將會呈現(xiàn)出五彩斑斕的投資機(jī)會。華商基金對此表示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在很長時期內(nèi)會對實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來深遠(yuǎn)影響,也將為資本市場帶來豐富的投資機(jī)會。投資產(chǎn)業(yè)升級受益公司，能夠謀取高于市場平均水平的回報。華商產(chǎn)業(yè)升級基金經(jīng)理胡宇權(quán)則表示看好信息網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)制造業(yè)、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等國家重點扶持新興產(chǎn)業(yè)。(記者 李濤)