昨日，中金所就《交易規(guī)則》及其實施細(xì)則修訂稿，以及《滬深300股指期貨合約》向社會公開征求意見。本次修改的幾個重點內(nèi)容包括，最低保證金提高到12%，持倉限額標(biāo)準(zhǔn)由600手降為100手，取消熔斷制度等。據(jù)悉證監(jiān)會將繼續(xù)統(tǒng)籌期指上市前的各項工作，預(yù)計將于4月前后正式上市并接受投資者開戶。根據(jù)公布的規(guī)則合約內(nèi)容分析，散戶投資者若要參與股指期貨還需要慎重考慮。

　　交易單個合約最低需要15萬

　　根據(jù)修訂稿，中金所將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%。分析人士稱，12%并非投資者最終的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)商品期貨市場經(jīng)驗，期貨公司將在此基礎(chǔ)上會加征2到5個百分點。以目前滬深300指數(shù)的點位計算，投資者買賣單個合約至少需要15萬-20萬左右資金。為加強風(fēng)險控制、防止價格操縱，中金所將非套保交易的單個股指期貨交易賬戶持倉限額由原先的600手調(diào)整為100手。若以當(dāng)前點位計算，每手合約面值100萬元、保證金比例15%計算，單個交易賬戶的限倉金額約在1500萬元左右。

　　漲跌停板成交“平倉掛單優(yōu)先”

　　股指期貨交易較股票市場早15分鐘，收盤較股票市場晚15分鐘。分析人士表示這利于投資者進(jìn)行風(fēng)險控制。根據(jù)規(guī)則，期指每日價格最大波動限制為上一個交易日結(jié)算價的±10%。這一漲跌停板幅度與現(xiàn)貨市場保持一致，同時取消了熔斷機(jī)制。股指期貨連續(xù)競價交易按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則進(jìn)行，這一點與A股市場相類似；但在遇到漲跌停板的極端行情之時，以漲跌停板價格申報的指令，按照“平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則進(jìn)行。這是因為股指期貨采用雙向交易，投資者既可以開多倉，也可以開空倉。

　　極端情況下可強制減倉

　　借鑒國內(nèi)期貨市場處置極端行情的經(jīng)驗，中金所保留了在連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板的情況下可以采取強制減倉的制度，即將當(dāng)日漲跌停板價格申報的為成交平倉單，以當(dāng)日漲跌停板價格與該合約盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交。考慮到這種制度雖然化解風(fēng)險簡單有效，但是對于套期保值和套利交易不利，因此中金所只有在出現(xiàn)極端行情時才能謹(jǐn)慎使用。

　　97%小散無緣股指期貨

　　根據(jù)此前的規(guī)定，股指期貨的開戶門檻為50萬元。中登公司統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，持股市值在10萬元以下的個人投資者賬戶數(shù)量占比高達(dá)83.47%，另有13.76%個人投資者持股市值在10萬元到50萬元之間。照此粗略計算，符合股指期貨50萬元開戶門檻的個人投資者占比不到3%，總數(shù)不到151萬戶。也就是說大部分小散將無緣股指期貨。而記者采訪中也了解到，即使散戶的資金夠了開戶門檻，還需要有豐富的期貨交易經(jīng)驗，否則一旦判斷錯誤出現(xiàn)爆倉，將血本無歸。業(yè)內(nèi)人士表示，像期指這樣專業(yè)性強風(fēng)險高的交易方式散戶還是要慎重參與。(邵澤慧)