最近，瑞士磐石投資顧問(wèn)(上海)有限公司執(zhí)行董事丁學(xué)文忙得分身乏術(shù)，因?yàn)榻�期有不少人�?lái)找他，并且都是為出售創(chuàng)業(yè)板限售股而來(lái)。

　　“最近來(lái)找我們的人很多�！痹诨卮鹩嘘P(guān)創(chuàng)業(yè)板公司限售股打折出售的問(wèn)題時(shí)，丁學(xué)文如是回答，但他并未透露具體的公司名稱。

　　日前，有媒體報(bào)道前期被機(jī)構(gòu)看好的華誼兄弟限售股權(quán)遭低價(jià)拋售的消息，而一些私募股權(quán)基金近期頻頻接觸創(chuàng)業(yè)板公司股東。但在創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)強(qiáng)勁時(shí)，如丁學(xué)文所說(shuō)“很多”股東想要打折出售限售股，確實(shí)令市場(chǎng)感到意外。

　　正是“打折”好時(shí)節(jié)

　　昨日，創(chuàng)業(yè)板28只個(gè)股中，除3只個(gè)股小幅下跌以外，其余個(gè)股皆上漲，其中漢威電子漲幅達(dá)到7.49%，漲幅超過(guò)3%的個(gè)股有6只。

　　截至11月20日，創(chuàng)業(yè)板28只股票上市3周，除了第一周出現(xiàn)價(jià)值回歸的走勢(shì)之外，最近兩周接連上漲。數(shù)據(jù)顯示，上周創(chuàng)業(yè)板合計(jì)成交42891.3萬(wàn)股，較前一周增加了27.5%，成交額196.36億元，較前一周增加36.4%。上周末，創(chuàng)業(yè)板市值達(dá)到1393.42億元，較前一周增加了122.80億元，增幅達(dá)到9.66%。

　　隨著市值的增加，創(chuàng)業(yè)板的估值水平也水漲船高。按照11月20日收盤價(jià)和2008年業(yè)績(jī)計(jì)算，28只股票的加權(quán)平均靜態(tài)市盈率為111.18 倍，基本回升至上市首日時(shí)的水平。

　　“根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板的行情，現(xiàn)在正是股東們拋售限售股的最佳時(shí)期�！倍�學(xué)文說(shuō)，“誰(shuí)都知道要在高點(diǎn)出售股票，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板�！�

　　根據(jù)深交所的規(guī)定，控股股東、實(shí)際控制人所持股份須承諾自上市之日起滿3年后方可轉(zhuǎn)讓，而其他股東滿1年后則可轉(zhuǎn)讓。

　　深圳一位私募基金人士表示，盡管現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板“風(fēng)風(fēng)火火”，但一年之后，其價(jià)值是否能保持在發(fā)行價(jià)以上還很難說(shuō)。

　　實(shí)際上，多家券商研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告已經(jīng)指出，創(chuàng)業(yè)板仍然存在價(jià)值回歸的需求，隨著公司上市家數(shù)的增加，市值擴(kuò)大，創(chuàng)業(yè)板會(huì)逐漸回歸理性。但回歸到多少是個(gè)頭，卻很難說(shuō)。

　　大股東信心缺失

　　在與丁學(xué)文溝通的股東中，上市企業(yè)大股東和小股東各占一半，打折率則從三折至七折不等。而提出三折的大部分都是大股東，大股東一般的說(shuō)辭為“套現(xiàn)”，由于流動(dòng)資金或是項(xiàng)目投資資金緊張，希望通過(guò)出售限售股權(quán)套取現(xiàn)金。

　　據(jù)了解，上述情況在2005年初中小板推出時(shí)也曾出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)的中小板企業(yè)大股東與信托公司合作，將限售股權(quán)包裝成信托理財(cái)產(chǎn)品出售。而現(xiàn)在則是通過(guò)股權(quán)質(zhì)押融資。

　　丁學(xué)文表示，這種股權(quán)質(zhì)押融資有點(diǎn)類似權(quán)證，即上市公司股東與股權(quán)購(gòu)買方簽訂一份協(xié)議，以現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)幾折的價(jià)格賣出股票，等股票解禁后，就可以行權(quán)。

　　“實(shí)際上，這種行為已經(jīng)反映出了某種跡象——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板企業(yè)股東們對(duì)自己企業(yè)的股票沒(méi)有信心。大股東是最了解自己企業(yè)發(fā)展方向和基本面的投資人，他們尚且在此時(shí)打折出售股份，那我們眾多的散戶投資者又該如何判斷這些企業(yè)。”丁學(xué)文表示，目前并不打算接受打折的創(chuàng)業(yè)板限售股權(quán)。

　　而上海某券商營(yíng)業(yè)部一位負(fù)責(zé)人明確告訴記者，大股東的這些行為已經(jīng)顯露出他們對(duì)自己公司股票、對(duì)創(chuàng)業(yè)板“走熊”的判斷。

　　如果要問(wèn)為何會(huì)出現(xiàn)如今這種創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)火熱，但限售股權(quán)遭賤賣的現(xiàn)象，高市盈率是主要原因。

　　這種高市盈率的現(xiàn)象何時(shí)才能改變，丁學(xué)文表示，根據(jù)境外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過(guò)3個(gè)月左右時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板的市盈率便會(huì)出現(xiàn)回落，但這確實(shí)會(huì)受大盤以及周邊市場(chǎng)的影響。就中國(guó)市場(chǎng)而言，丁學(xué)文認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板需要觀察3至6個(gè)月的時(shí)間，等待市盈率的回歸。(宋璇)