只圈錢不創(chuàng)業(yè)？

　　創(chuàng)業(yè)板出籠有著天使般的初衷——集合民間資本解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。面對(duì)比例達(dá)119%的超募資金，面對(duì)首日就制造的109名億萬(wàn)富翁，不禁讓人擔(dān)心：創(chuàng)業(yè)板上市公司的股東會(huì)不會(huì)圈錢而逃？

　　這種擔(dān)心，也不是沒(méi)有必要。湖北武漢的精倫電子(600355)就是前車之鑒。精倫電子成立于1994年，是國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，2001年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)2.95億元，凈利潤(rùn)超過(guò)8000萬(wàn)元。2002年上市的時(shí)候，集“中國(guó)第一家獲準(zhǔn)發(fā)行A股的全自然人公司”、“國(guó)內(nèi)第一家向二級(jí)市場(chǎng)投資者全額市值配售的上市公司”等眾多光環(huán)于一身。到今年上半年，精倫電子已經(jīng)累計(jì)虧損達(dá)7803萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流更是為負(fù)1.63億元。也就是說(shuō)，精倫電子除了殼資源之外，其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有什么價(jià)值了。上市之后的7年，精倫電子投資地項(xiàng)目走馬燈式的變化，將上市所募集的資金揮霍一空，不變的卻是不斷的虧損和股價(jià)的逐年下滑。

　　中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容指出，中國(guó)首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盡管覆蓋了制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、醫(yī)療健康、IT、農(nóng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)等10類行業(yè)，但與美國(guó)納斯達(dá)克的中小企業(yè)的高科技特征差距甚遠(yuǎn)。在中國(guó)現(xiàn)行的證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度下，公司上市的目的不是給投資者提供好的投資回報(bào)，而是如何在股市上圈到錢。哪家企業(yè)能夠在市場(chǎng)上圈到錢，這家企業(yè)就算成功。在這種情況下，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，它們進(jìn)入市場(chǎng)除了炒作獲利之外，能夠保證其利益的機(jī)會(huì)不多。因此，創(chuàng)業(yè)板開啟，有這樣好的炒作條件，投資者大賭一把也是十分正常的。最為根本的原因還是政府的干預(yù)過(guò)多及影響過(guò)大，從而為這些人尋租創(chuàng)造了空間。

　　今天的創(chuàng)業(yè)板公司，會(huì)不會(huì)走上“精倫電子”的老路，不得不令人擔(dān)憂。

　　看上去很美

　　隨著28家公司一紙上市公告中包含的三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)曝光，給熱切期盼的投資者潑了一盆冷水，甚至有些發(fā)行人自己也難免陷入尷尬。

　　根據(jù)各家公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年9月30日，28家創(chuàng)業(yè)板公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)128673.19萬(wàn)元，較2008年前三季度的73284.65萬(wàn)元提高了55388.54萬(wàn)元，平均增幅為75.58%。平均每股收益從2008年同期的0.40元大幅提高到報(bào)告期末的0.66元，提高比例達(dá)64.36%。

　　乍一看，這似乎是個(gè)很不錯(cuò)的答卷。但是仔細(xì)觀察每家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，并非各家都樂(lè)觀，有些公司的三季度財(cái)報(bào)讓人頗為擔(dān)憂。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟(70.810，42.23，147.76%)前三季度凈利潤(rùn)3575.63萬(wàn)元，同比下降幅度高達(dá)13.73%。根據(jù)公司的解釋，主要是公司2009年控股合并華誼視覺(jué)，增加減值損失915.67萬(wàn)元，同時(shí)收購(gòu)前因華誼視覺(jué)虧損而產(chǎn)生部分投資收益損失，投資收益相比去年同期減少270.11萬(wàn)元。

　　除了華誼兄弟之外，還有幾家公司的三季度業(yè)績(jī)僅實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。金亞科技、新寧物流、紅日藥業(yè)的前三季度凈利潤(rùn)分別為3362.63萬(wàn)元、1521.34萬(wàn)元和5272.88萬(wàn)元，同比增幅分別為5.53%、7.24%和8.95%。

　　“2008年財(cái)報(bào)和今年三季度報(bào)顯示，該三批創(chuàng)業(yè)板公司的盈利能力和成長(zhǎng)性較為鮮明，但成長(zhǎng)勢(shì)頭有所減弱，反映了絕大部分公司已處于成長(zhǎng)后期或成熟期，而估值卻遠(yuǎn)高于同期中小板公司�！笔兰o(jì)證券研究員呂麗華認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)給予這些公司的發(fā)行價(jià)已經(jīng)偏高，部分公司的高發(fā)行市盈率已透支未來(lái)1-2年甚至3年的業(yè)績(jī)支撐。

　　如何破解監(jiān)管難題？

　　加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司和市場(chǎng)的監(jiān)管已成當(dāng)務(wù)之急。股民希望企業(yè)能利用募集的巨資創(chuàng)造更多的價(jià)值，但同時(shí)，也必須一步步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)制度臻于完善，真正做到扶優(yōu)汰劣，發(fā)揮其資源配置功能的真義。

　　對(duì)此，監(jiān)管層做了大量的努力，出臺(tái)了不少保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展的規(guī)則與條例，證監(jiān)會(huì)專門在上市部成立監(jiān)管五處，實(shí)行組合式監(jiān)管。監(jiān)管三大重點(diǎn)方向包括信息披露、募集資金管理、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任等。但是另一方面監(jiān)管的難點(diǎn)在于如何促使創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)范運(yùn)作。

　　趙笑云認(rèn)為，由于創(chuàng)業(yè)板的特殊性，對(duì)其監(jiān)管力度要從嚴(yán)從重從快。上周五創(chuàng)業(yè)板開市伊始的炒作行為，也告訴我們一個(gè)道理，管理層必須依靠制度去監(jiān)管，僅僅依靠從二級(jí)市場(chǎng)去堵和預(yù)防其實(shí)沒(méi)有意義。不要把創(chuàng)業(yè)板演變成為一些利益集團(tuán)瓜分市場(chǎng)的場(chǎng)所，否則就違背了創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的宗旨。從某些跡象來(lái)看，這種嫌疑不小，對(duì)此，管理層責(zé)無(wú)旁貸。

　　同時(shí)，他進(jìn)一步提出質(zhì)疑：發(fā)審委的監(jiān)管責(zé)任是否經(jīng)得起利益的誘惑，這對(duì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板的成功與否具有決定性作用。又由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委？

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的上市，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)掀開了一個(gè)嶄新的篇章。

　　對(duì)創(chuàng)業(yè)板的未來(lái)，趙笑云充滿信心：在加強(qiáng)有效監(jiān)管與執(zhí)法力度的前提下，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展前景非常光明。預(yù)計(jì)至2020年上海成為國(guó)際金融中心時(shí)，深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司數(shù)將達(dá)數(shù)千家以上，屆時(shí)，中國(guó)版的“微軟”、“英特爾”將會(huì)大量涌現(xiàn)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板將成為中國(guó)證券市場(chǎng)一個(gè)重要的組成部分。(記者 杜二偉 楊未宏)