2月份的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恰逢全國(guó)兩會(huì)期間公布，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題碰上政治“場(chǎng)”，結(jié)果是中國(guó)何時(shí)加息愈發(fā)顯得撲朔迷離。

　　政協(xié)委員、央行副行長(zhǎng)蘇寧在“兩會(huì)”上面對(duì)記者的圍追堵截，被問(wèn)到何時(shí)加息時(shí)，也只是表示，央行“有能力在最適當(dāng)?shù)臅r(shí)候使用最適當(dāng)?shù)氖侄�，�?lái)達(dá)到我們的目標(biāo)�！�

　　一邊是廟堂之上繼續(xù)寬松貨幣政策的鏗鏘之辭，一邊是管理好通脹預(yù)期的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)要求，試問(wèn)決策層：加息“最適當(dāng)?shù)臅r(shí)候”是什么時(shí)候，有何量化的指標(biāo)？

　　3月17日， 滬指勁漲57.6點(diǎn)，漲幅1.93%。消息面上財(cái)政部17日上午發(fā)行了260億元3年期國(guó)債，中標(biāo)利率為2.23%。國(guó)債收益率低于預(yù)期和資金面上的狀況以及Fed維持低利率不變的聲明使得央行近期加息的預(yù)期大為削弱。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份加息

　　僅從數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)疑給了加息最有力的支持。3月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2月份宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI較去年同期增長(zhǎng)2.7%，PPI同比上漲5.4%。從CPI來(lái)看，從去年以來(lái)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月保持上升趨勢(shì)，更為重要的是，2月份的CPI超過(guò)了同期銀行一年期存款利率(2.25%)，再次進(jìn)入人們所說(shuō)的負(fù)利率階段。

　　一些知名投行機(jī)構(gòu)及專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為調(diào)整利率的條件已經(jīng)基本成熟，升息應(yīng)會(huì)較快到來(lái)。3月16日摩根士丹利的中國(guó)策略師婁剛表示，中國(guó)央行可能在4月份啟動(dòng)加息。他的理由是，中國(guó)的特殊情況是實(shí)際存款利率要保持在正水平，按照這個(gè)邏輯，上半年就得趕快加息。

　　確實(shí)，歷史上歷次真實(shí)儲(chǔ)蓄利率為負(fù)之后，馬上就會(huì)觸發(fā)央行的加息舉措。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松也認(rèn)為，今年4月至6月份之間CPI的上漲壓力在全年中最大，具體從加息時(shí)點(diǎn)來(lái)看，二季度加息的可能性也最大。

　　銀河證券的觀(guān)點(diǎn)也認(rèn)為，加息的時(shí)點(diǎn)會(huì)在6月份或7月份，即年中的時(shí)候，這是一個(gè)最沒(méi)有爭(zhēng)議的時(shí)點(diǎn)。銀河證券研究所總監(jiān)、宏觀(guān)分析師張新法稱(chēng)，從今年前2個(gè)月的情況看，食品、居住類(lèi)價(jià)格的上漲占CPI漲幅的權(quán)重達(dá)到了91%，通脹壓力越來(lái)越明顯。今后這種格局還會(huì)繼續(xù)存在。

　　記者特意瀏覽了一下其他各大券商對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)中金、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)信證券、國(guó)金證券、西南證券對(duì)加息時(shí)點(diǎn)判斷均為二季度，興業(yè)證券則認(rèn)為要待3月份數(shù)據(jù)出來(lái)，只有東方證券認(rèn)為加息可能仍會(huì)等到二季度以后。

　　最為激進(jìn)的觀(guān)點(diǎn)來(lái)自于中信證券。“即使現(xiàn)在央行突然加息也不會(huì)令人感到意外。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示。此前，中信證券預(yù)測(cè)，最快央行一季度就會(huì)加息。

　　諸建芳認(rèn)為，從目前的實(shí)際利率水平來(lái)看，已是負(fù)利率，利率有做出調(diào)整的客觀(guān)需求；而且目前的經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)至正常水平，經(jīng)濟(jì)刺激政策正在逐步退出，那么2.25%的歷史最低利率就應(yīng)該完成使命。

　　官方語(yǔ)焉不詳

　　與市場(chǎng)人士、專(zhuān)家學(xué)者態(tài)度不同的是，政府及央行相關(guān)人士的表態(tài)似乎要溫和、“冷靜”得多。

　　盡管CPI等數(shù)據(jù)高于此前的市場(chǎng)預(yù)期，但國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)強(qiáng)調(diào)，CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))、PPI(工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù))仍然處于溫和上漲的狀態(tài)。他預(yù)計(jì)，季節(jié)因素影響會(huì)逐漸消失，3月份CPI價(jià)格會(huì)有所回落。

　　蘇寧更表示，并不能單純地看待2月份的同比上漲，正確的辦法是根據(jù)季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)環(huán)比分析物價(jià)走勢(shì)。蘇寧稱(chēng)，央行研究后發(fā)現(xiàn)物價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)大的趨勢(shì)性變化，還是在延續(xù)去年四季度的上漲趨勢(shì)。至于央行的下一步動(dòng)作，他僅強(qiáng)調(diào)會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)采取加息等措施。

　　央行行長(zhǎng)周小川兩會(huì)期間的表態(tài)似乎更傾向于還未到加息時(shí)機(jī)。3月14日，周小川在列席十一屆全國(guó)人大三次會(huì)議閉幕會(huì)間隙時(shí)表示，2月份CPI略高于預(yù)期，但不會(huì)影響既定貨幣政策的實(shí)施。他認(rèn)為，貨幣政策主要依據(jù)是預(yù)期CPI，而不是實(shí)際的CPI數(shù)據(jù)。央行會(huì)對(duì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行一個(gè)模擬預(yù)測(cè)，進(jìn)而制定出貨幣政策。

　　那么，誰(shuí)來(lái)預(yù)期這個(gè)CPI？預(yù)期達(dá)到多少央行將考慮加息？至少到目前為止，還沒(méi)有任何一家政府相關(guān)部門(mén)出來(lái)說(shuō)清楚。

　　大家都應(yīng)該明白一個(gè)道理，任何一項(xiàng)政策的出臺(tái)，都是需要打一個(gè)提前量的；因?yàn)闊o(wú)論什么宏觀(guān)調(diào)控政策，發(fā)揮預(yù)定作用都會(huì)有一個(gè)滯后期。

　　這一點(diǎn)周小川也坦承，他說(shuō)貨幣政策滯后期很長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量到經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生作用一般有好幾個(gè)月，甚至一年的滯后期。按照這個(gè)提前量時(shí)間要求，至今貨幣決策者尚無(wú)任何加息的蛛絲馬跡，是否央行已經(jīng)“預(yù)期”2010年全年都會(huì)把CPI控制在警戒線(xiàn)以?xún)?nèi)呢？

　　如果真是這樣，那就是全中國(guó)人民的幸事了。不過(guò)，我們仔細(xì)研讀周小川行長(zhǎng)2月CPI和PPI數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，也就是3月11日的表態(tài)，發(fā)現(xiàn)事情沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。當(dāng)時(shí)周稱(chēng)，目前的CPI“符合我們的預(yù)期”。但僅僅時(shí)隔三天，周行長(zhǎng)就改稱(chēng)“目前的物價(jià)和央行的預(yù)估結(jié)果相比，略高了一點(diǎn)，但高得不多”。