昨日，在無(wú)本金交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)，一年期美元兌人民幣價(jià)格最低下探到6.6200，該價(jià)格表示人民幣對(duì)美元一年后的升值幅度為3.12%。后來(lái)價(jià)格又回升到前一交易日收盤時(shí)的水平6.6410，代表的人民幣升值幅度為2.79%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行行長(zhǎng)周小川上周六的講話引發(fā)外界關(guān)于人民幣可能升值的猜測(cè)，海外市場(chǎng)立刻出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)。外媒對(duì)此也給予了廣泛的解讀。

　　外媒解讀人民幣升值信號(hào)

　　周小川在上周六的公開(kāi)記者會(huì)上，并沒(méi)有正面回答人民幣何時(shí)會(huì)升值的問(wèn)題。然而，海外媒體似乎從中國(guó)官員在各種場(chǎng)合的表態(tài)中判斷出自認(rèn)為 “比較清晰的”思路。

　　首先，人民幣匯率升值是大方向。 一方面周小川再次表達(dá)了中國(guó)對(duì)匯率問(wèn)題采取謹(jǐn)慎態(tài)度，打消市場(chǎng)關(guān)于近期內(nèi)人民幣匯率大幅升值的預(yù)期，同時(shí)也承認(rèn)2008年中以來(lái)，美元兌人民幣匯率重新固定在 6.82-6.83這一水平是 “非常規(guī)”的政策，換言之，人民幣從長(zhǎng)期看仍然要回到2008年中之前逐步升值的軌道，這也符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的基本面。

　　其次，中國(guó)對(duì)人民幣升值時(shí)機(jī)的選擇主要還是從經(jīng)濟(jì)整體平衡的需要出發(fā)，熱錢流動(dòng)、外匯儲(chǔ)備貶值、國(guó)際社會(huì)的反應(yīng)等都是影響決策的因素，但不是決定性的。匯率是一個(gè)影響經(jīng)濟(jì)全局的指標(biāo)，貿(mào)易平衡，進(jìn)出口行業(yè)的效益和就業(yè)、跨境資本流動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)對(duì)匯率的變化做出反應(yīng)，而市場(chǎng)對(duì)匯率走向預(yù)期的變化更可能將匯率實(shí)際變化的影響放大甚至扭曲。人民幣長(zhǎng)期趨向升值，短期則保持穩(wěn)定，也同目前中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)尚不穩(wěn)固，還需要繼續(xù)確立的判斷相一致。

　　再次人民幣小幅漸進(jìn)升值的可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一次性的大幅升值。這一方面是考慮匯率大幅變化對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，另外也因?yàn)閷?duì)人民幣合理的升值水平缺乏有說(shuō)服力的結(jié)論。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的基本面也處在不斷轉(zhuǎn)變的動(dòng)態(tài)過(guò)程中，有管理的浮動(dòng)匯率制度將給政策調(diào)控保持最大的靈活性。政府允許匯率以更大幅度波動(dòng)的同時(shí)，依然可以保留干預(yù)的權(quán)利。例如，日本雖然允許日元自由兌換，但是在歷史上多次干預(yù)匯率市場(chǎng)，至今仍保持了全球第二大的美元儲(chǔ)備。

　　海外市場(chǎng)過(guò)分炒作

　　周小川3月6日表示，中國(guó)當(dāng)前的匯率政策是在危機(jī)條件下的特殊政策，而且遲早面臨退出的問(wèn)題。人民幣對(duì)美元自2008年7月以來(lái)就暫停升勢(shì)至今。

　　招商銀行分析師劉東亮指出，周小川強(qiáng)調(diào)任何退出政策都要視時(shí)機(jī)而定，這實(shí)際上是排除了人民幣近期升值的可能性。他說(shuō)，目前中國(guó)的出口雖然在持續(xù)回升，但還僅限于恢復(fù)性的增長(zhǎng)，并未出現(xiàn)擴(kuò)張性的增長(zhǎng)。且海外經(jīng)濟(jì)除美國(guó)外，其他經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇均低于預(yù)期，外需前景也并不明朗，當(dāng)前顯然不是人民幣升值的良好時(shí)機(jī)。

　　中國(guó)銀行的分析師石磊也堅(jiān)決地否定了人民幣將重啟升勢(shì)的說(shuō)法，他認(rèn)為市場(chǎng)關(guān)于人民幣升值的說(shuō)法實(shí)際上只是炒作。對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷依然是充滿不確定性的，既然危機(jī)尚未結(jié)束，外部環(huán)境還不穩(wěn)定，特殊的匯率形成機(jī)制就應(yīng)該延續(xù)下去。

　　昨日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.8266元，與上周五持平，釋放人民幣繼續(xù)維穩(wěn)的信號(hào)。而在境內(nèi)即期市場(chǎng)，美元兌人民幣匯價(jià)的日內(nèi)波幅極窄，不超過(guò)10個(gè)點(diǎn)。

　　保持自主性是首要原則

　　國(guó)際貨幣基金組織在對(duì)20國(guó)集團(tuán)的一份評(píng)估報(bào)告中表示，目前美元仍被略微高估，而中國(guó)人民幣則被大幅低估。在即將到來(lái)的4月，美國(guó)財(cái)政部又要迎來(lái)是否給中國(guó)貼上 “匯率操縱國(guó)”標(biāo)簽的年度決定。

　　昨日，商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘在接受數(shù)家媒體采訪時(shí)批駁了有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，把“重商主義”帽子扣在中國(guó)頭上的做法。

　　陳德銘認(rèn)為，重商主義是在17、18世紀(jì)，以貴金屬為支付手段的時(shí)期，在歐洲特別是英國(guó)出現(xiàn)的，各國(guó)為了贏得更多貴金屬而在貿(mào)易上采取一些出超手段。 “但實(shí)際上在布雷頓森林體系瓦解、美元不再跟黃金掛鉤后，這種主義存在的土壤已經(jīng)不存在。 ”陳德銘說(shuō)。

　　陳德銘說(shuō)，有些國(guó)家自己操縱匯率貶值，卻強(qiáng)行要求別國(guó)匯率升值，還扣上“重商主義”帽子，“這對(duì)他們自己的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和恢復(fù)是不利的，也不利于目前在后金融危機(jī)階段的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。 ”

　　陳德銘表示，由于G20峰會(huì)已經(jīng)非常明確，要采取積極的、穩(wěn)定的貨幣政策，包括穩(wěn)定貨幣匯率，在退出的機(jī)制上，各國(guó)要保持協(xié)調(diào)性，應(yīng)該按照G20的共識(shí)來(lái)做事。

　　漸進(jìn)推人民幣匯改

　　陳德銘3月8日表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將以微調(diào)的方式退出；對(duì)于人民幣匯率，則將逐步以漸進(jìn)可控的方式進(jìn)行改革。

　　陳德銘當(dāng)天基本重申了此前的觀點(diǎn)：“全球經(jīng)濟(jì)完全擺脫金融危機(jī)之前，中國(guó)出口不可能真正復(fù)蘇”。這點(diǎn)一直被商務(wù)部用作保持人民幣匯率穩(wěn)定的論據(jù)。但與往常不一樣的是，陳德銘昨日也談到，眼下的人民幣匯率政策為的是應(yīng)對(duì)危機(jī)。

　　此前的3月6日，周小川已明確提出，眼下的人民幣匯率政策屬非常規(guī)政策。他當(dāng)時(shí)說(shuō)，“不排除一些特殊的階段，比如金融危機(jī)的條件下，我們會(huì)采用特殊的政策，也包括特殊的匯率形成機(jī)制”，“但這樣的政策遲早也有一個(gè)退出的問(wèn)題。 ”

　　自2008年中期全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，人民幣實(shí)際上采取了重新釘住美元的匯率政策，兩者匯率一直保持在約6.83的水平。

　　“這是目前為止中國(guó)高層官員對(duì)改變當(dāng)前人民幣匯率政策做出的最明確的表態(tài)。 ”匯豐控股首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師屈宏斌如是評(píng)價(jià)周小川的言論。

　　昨日，美元兌人民幣匯率中間價(jià)被定在人民幣6.8266元，同上周五持平。詢價(jià)交易市場(chǎng)，1美元兌人民幣6.8261元，低于上周五的6.8265元。事實(shí)上，下季度，人民幣面臨著一連串的日程表。4月15日，美國(guó)財(cái)政部將發(fā)布年度匯率報(bào)告；5月初，第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話將在北京舉行。

　　但央行前副行長(zhǎng)、全國(guó)人大代表吳曉靈8日的一番話，無(wú)疑給人民幣升值再度蒙上了一層“面紗”。

　　吳曉靈說(shuō)，隨著全球金融市場(chǎng)企穩(wěn)，央行可能考慮退出在金融危機(jī)期間采取的特別匯率政策。她同時(shí)表示，由于中國(guó)的資源和勞動(dòng)力價(jià)格偏低，人民幣幣值一直被低估；如果資源和勞動(dòng)力價(jià)格與國(guó)際價(jià)格接軌，調(diào)整人民幣匯率的必要性就沒(méi)有那么大了。

　　吳曉靈認(rèn)為，政府今年3%左右的通貨膨脹目標(biāo)為資源價(jià)格上漲留下了空間。( 崔燁)