各路人馬壓人民幣升值

　　美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬15日晚首次踏上中國(guó)的土地。

　　“我此行的目標(biāo)之一，就是推動(dòng)改變過去數(shù)十年中經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的局面。對(duì)美國(guó)消費(fèi)者而言，大量廉價(jià)商品進(jìn)口讓我們獲益良多。但另一方面，伴生的是消費(fèi)者、企業(yè)和聯(lián)邦政府巨額負(fù)債，這種情況是不可持續(xù)的�！眾W巴馬訪華前接受路透社記者采訪時(shí)，做出上述表示，并提出，將與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人提及人民幣匯率問題。

　　美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納、印尼財(cái)政部長(zhǎng)斯莉·英德拉瓦蒂和新加坡財(cái)政部長(zhǎng)尚達(dá)曼，11月11日在《華爾街日?qǐng)?bào)亞洲版》刊登聯(lián)合署名的文章，強(qiáng)調(diào)亞太經(jīng)濟(jì)合作組織成員上周在新加坡舉行會(huì)議的議程具有十分重大的意義，暗逼人民幣升值。

　　與之相呼應(yīng)的是，奧巴馬政府已經(jīng)采取行動(dòng)對(duì)一系列中國(guó)制造的商品征稅，并連續(xù)施壓中國(guó)政府，要求其令人民幣升值。過去兩月密集地對(duì)中國(guó)輪胎、銅板紙、油井管等多種產(chǎn)品，采取貿(mào)易制裁手段。

　　近期外界對(duì)于人民幣壓力不僅來自于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家(圖3)，還有國(guó)際組織。

　　國(guó)際貨幣基金(IMF)總裁卡恩昨天在“北京國(guó)際金融論壇”的發(fā)言中稱，美國(guó)將采取適當(dāng)政策應(yīng)對(duì)美元引發(fā)的短期擔(dān)憂情緒。同時(shí)表示中國(guó)需進(jìn)行改革以促進(jìn)內(nèi)需并緩解全球失衡，而強(qiáng)勢(shì)人民幣正是需要改革的內(nèi)容之一�？ǘ髡J(rèn)為這將提振中國(guó)家庭的購(gòu)買力，并且是中國(guó)改革的必經(jīng)之路。他表示，為了增強(qiáng)全球流動(dòng)性，IMF將可能考慮在特別提款權(quán)分配上采取更靈活或更具針對(duì)性的做法。

　　“國(guó)際社會(huì)向中方施壓，要求人民幣升值，認(rèn)為在其它國(guó)家貨幣兌美元上升的情況下(圖1、2)，中國(guó)制造商獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�！北本┐髮W(xué)副教授王曙光表示，當(dāng)前各類認(rèn)為“人民幣被嚴(yán)重低估，應(yīng)該升值”的聲音，主要是基于上述所謂的理由。

　　“兌美穩(wěn)定”或轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟兑粩堊迂泿欧�(wěn)定”

　　進(jìn)入“后經(jīng)濟(jì)危機(jī)”時(shí)期，人民幣匯率在保持了一年左右的穩(wěn)定之后其國(guó)際化道路將何去何從，成為市場(chǎng)普遍關(guān)注的問題。

　　銀監(jiān)會(huì)主席劉明康昨天同在“北京國(guó)際金融論壇”上發(fā)表演講時(shí)指出：美元的持續(xù)貶值和長(zhǎng)期低利率狀態(tài)對(duì)全球投機(jī)推波助瀾，投機(jī)催生了全球資產(chǎn)泡沫，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形成了不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。他說，這種狀況嚴(yán)重影響了全球資產(chǎn)價(jià)格，使得股市和樓市的投機(jī)行為更加興盛。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)在美元疲軟之際維持低利率的政策，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成了威脅。

　　關(guān)于匯率，央行日前發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行(2009年第三季度)》在匯率政策方面提出：“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，結(jié)合國(guó)際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制�！�

　　“與今年前兩期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告相比，本次在匯率上的措辭也出現(xiàn)了變化。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本期報(bào)告在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則”和關(guān)注國(guó)際主要貨幣走勢(shì)的情況下，加入了對(duì)“國(guó)際資本流動(dòng)”的關(guān)注，但卻有意無意“遺漏”了此前一直保留的“保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定”。

　　由于這句話其實(shí)本來就是匯率政策調(diào)整的應(yīng)有之義，因而，并不認(rèn)為其被“遺漏”標(biāo)志著我國(guó)匯率政策出現(xiàn)了根本變化。但結(jié)合當(dāng)前國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)和外交形勢(shì)，魯政委依然預(yù)期未來人民幣匯率會(huì)由當(dāng)前單一的“兌美穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵U(kuò)大波幅、兌美升值、穩(wěn)定有效匯率(兌一攬子貨幣穩(wěn)定)”的軌道上來。

　　人民幣走勢(shì)猜想：明年升值3%-5%

　　“人民幣兌美元的匯率仍不可能在短期內(nèi)上升�！备呷A證券分析師喬虹做出判斷。

　　由于出口增長(zhǎng)依然疲軟，國(guó)際收支失衡也未擴(kuò)大，決策層不太可能選擇在此時(shí)升值貨幣。盡管近期出現(xiàn)一些環(huán)比復(fù)蘇跡象，但相比其它擴(kuò)張周期，中國(guó)的出口增長(zhǎng)仍然相當(dāng)疲軟(圖4)。喬虹認(rèn)為，在外需和內(nèi)需二者中，內(nèi)需的勢(shì)頭將相對(duì)強(qiáng)勁，這意味著貿(mào)易失衡將不會(huì)非常嚴(yán)重，經(jīng)常項(xiàng)目順差將保持較低水平。因此，與2005年和2007年時(shí)的情況不同，判斷決策層不會(huì)把調(diào)整人民幣匯率當(dāng)作一項(xiàng)緊迫的任務(wù)。

　　中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘判斷明年一季度中國(guó)出口明顯復(fù)蘇之際，人民幣將恢復(fù)升值。

　　他認(rèn)為，伴隨著G 20替代G 7成為國(guó)際間商討金融經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的主要會(huì)議，更多新興市場(chǎng)國(guó)家近期也加入對(duì)人民幣施壓的行列，包括巴西、俄羅斯、印尼、泰國(guó)等，認(rèn)為人民幣今年以來的弱勢(shì)導(dǎo)致其出口競(jìng)爭(zhēng)力受到打擊(圖5)。這大大增加了人民幣升值壓力，但不大可能出現(xiàn)較大幅度的升值，因?yàn)槿嗣駧疟M管今年呈現(xiàn)弱勢(shì)，但過去幾年累計(jì)相對(duì)其他貨幣明顯升值，為實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)再平衡的努力遠(yuǎn)高于其他國(guó)家。哈繼銘認(rèn)為明年人民幣將小幅升值3%-5%。

　　“人民幣馬上大幅升值的可能性較小，我們認(rèn)為2010年底人民幣兌美元將升值至1：6.5。”摩根大通董事總經(jīng)理李晶說，由于中國(guó)的順差和外匯儲(chǔ)備仍然在加大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度與其他國(guó)家的差距在拉大，資本持續(xù)流入，中國(guó)與其他新興市場(chǎng)國(guó)家和歐美國(guó)家之間的貿(mào)易摩擦也在加大，人民幣升值是解決問題的一種手段。( 本報(bào)記者 龍金光 實(shí)習(xí)生 陳雨)