今年 7、8、9 三個(gè)月，無法以匯率估值效應(yīng)、對(duì)外貿(mào)易和外國(guó)直接投資解釋的“不明原因的外匯流入”分別達(dá)154億美元、56億美元和197億美元，總計(jì)407億美元。多家研究機(jī)構(gòu)據(jù)此分析認(rèn)為：熱錢似乎已經(jīng)卷土重來了！還有分析人士認(rèn)為，賭人民幣升值及對(duì)國(guó)內(nèi)股市、樓市仍有較大上漲空間的預(yù)期，是熱錢入境的主要原因。

　　外儲(chǔ)飛速增長(zhǎng)引發(fā)回流猜測(cè)

　　對(duì)“熱錢”入境的猜測(cè)來源于近幾個(gè)月外匯儲(chǔ)備的飛速增長(zhǎng)。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2009年9月末，外匯儲(chǔ)備總額達(dá)2.27萬億美元，前三季度國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加3266億美元，僅第三季度就增加1410億美元，其中9月單月創(chuàng)新高，增加618億美元，而一季度外匯儲(chǔ)備只增加77億美元。

　　更引人注意的是，外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)是在貿(mào)易順差縮小的情況下進(jìn)行的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度，我國(guó)貿(mào)易順差1355億美元，同比減少455億美元。貿(mào)易順差及外商直接投資通常是外匯儲(chǔ)備增加的主要原因，國(guó)內(nèi)研究界一般將扣除這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)后的外匯儲(chǔ)備差額歸為不可解釋的熱錢。然而，現(xiàn)在的實(shí)際情況是：順差減小，儲(chǔ)備卻增速加快，這就引發(fā)了對(duì)資本流入加劇的猜測(cè)。

　　“熱錢貌似已卷土重來”，渣打銀行的這份研究報(bào)告直截了當(dāng)?shù)刂赋觯�花旗亦持相同觀點(diǎn)。而中金公司報(bào)告看的更多：三季度外匯儲(chǔ)備大增，其中不可解釋部分居多。如三季度貿(mào)易順差為393億美元，外商直接投資為208億美元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)之和與三季度外匯儲(chǔ)備新增余額相差了810億美元。剔除投資收益和匯兌損益，同時(shí)考慮對(duì)外投資引起的資金流出，不可解釋資本流入或超500億美元。

　　多重預(yù)期吸引熱錢蜂涌而至

　　國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)比較一致的看法是，“熱錢”流入迅速，主要是受到了A股8月份價(jià)格調(diào)整的吸引，此外人民幣的升值預(yù)期和中國(guó)的加息前景也是吸引熱錢進(jìn)入的主要原因。熱錢的涌入已在一定程度上推高了資產(chǎn)價(jià)格的上漲，比如房地產(chǎn)價(jià)格下半年不斷走高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，九月份中國(guó)70個(gè)城市的房屋價(jià)格上漲2.8%，升幅創(chuàng)年內(nèi)新高。 此外，渣打銀行(中國(guó))首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩還指出，除了上述一些比較明顯的原因外，還有一個(gè)很大的因素是境內(nèi)、外遠(yuǎn)期市場(chǎng)利率和匯率之間的差異，使得套利機(jī)會(huì)成倍增加，這也就促成用于相關(guān)交易的逐利資金大舉涌入。有鑒于此，他認(rèn)為決策部門在設(shè)定利率水平時(shí)，不必被“熱錢”所困擾———中國(guó)央行有空間在必要的時(shí)候提高利率。

　　中科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所報(bào)告認(rèn)為，綜合考慮國(guó)內(nèi)流動(dòng)性狀況、資產(chǎn)價(jià)格的未來走向、人民幣升值預(yù)期可能再度增強(qiáng)，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)反彈等因素，預(yù)計(jì)熱錢將在2009年下半年甚至2010年上半年繼續(xù)流入我國(guó)。

　　還有分析人士指出，熱錢流入內(nèi)地往往是先屯兵于香港，然后通過各種渠道伺機(jī)進(jìn)入內(nèi)地，這從近期香港股市和樓市的火爆中就可得到一定程度的證實(shí)。各種跡象表明，各路資金正源源不斷地涌向香港。譬如，從官方舉措看，為將港匯維持在7.75港元之上，香港金管局10月以來連續(xù)27次入市干預(yù)，共向銀行體系注入832.63億港元，成為今年最高月度注資紀(jì)錄等。對(duì)此，中信證券等國(guó)內(nèi)多家公司表示，熱錢流入香港的態(tài)勢(shì)，值得中國(guó)內(nèi)地的外匯管理部門高度警惕。(劉薇)