信貸政策的細(xì)微變化都會(huì)牽動(dòng)市場(chǎng)的每一根神經(jīng)!而央行在一周內(nèi)三次強(qiáng)調(diào)“適度寬松”貨幣政策基調(diào)不變,似乎在為市場(chǎng)解壓。在貨幣市場(chǎng)調(diào)控手段上,央行也采取了更為“市場(chǎng)化”的溫和手段。

　　央行昨日在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行了450億元3月期央票,中標(biāo)收益率為1.2473%,較上周再漲4個(gè)基點(diǎn),連續(xù)第五周上漲。專家稱,繼續(xù)上行的利率說(shuō)明央行的“市場(chǎng)化”溫和調(diào)控更傾向于“收緊”,央票和正回購(gòu)仍然是主要手段,年內(nèi)動(dòng)用“雙率”的可能性較小,貨幣政策是否最終轉(zhuǎn)向還要視三季度的宏觀數(shù)據(jù)而定。

　　Wind資訊顯示,本周到期央票及正回購(gòu)580億元。央行本周二還在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行了150億元1年期央票及500億元28天正回購(gòu)協(xié)議。據(jù)此計(jì)算,央行本周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金520億元。

　　然而,上周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金1410億元,7月累計(jì)向市場(chǎng)凈投放資金1505億元,略高于5月和6月。

　　對(duì)此,興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,考慮到IPO重啟對(duì)流動(dòng)性的影響,目前僅從央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的貨幣回籠和投放量的變化,并不能判斷政策取向。

　　“更能說(shuō)明問(wèn)題的是貨幣市場(chǎng)利率水平的變化�！彼�指出,近期央票、正回購(gòu)中標(biāo)利率持續(xù)上行,顯示央行傾向于收緊流動(dòng)性。

　　今年上半年,3月期央票發(fā)行利率一直穩(wěn)固在0.965%,7月2日,央行年內(nèi)首次上調(diào)該利率6.29個(gè)基點(diǎn),迄今已經(jīng)上調(diào)28.23個(gè)基點(diǎn)。

　　為消除市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂,29日晚間央行突然發(fā)布消息,再次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移地執(zhí)行適度寬松貨幣的政策,鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭。而當(dāng)日股市因風(fēng)傳貨幣政策有收緊的可能,滬指也急挫170余點(diǎn)。

　　“目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不牢固,央行如此頻繁表示立場(chǎng)主要是為了引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,鞏固市場(chǎng)信心。” 交通銀行(601328)發(fā)展研究部研究員唐建偉認(rèn)為。

　　央行上述表態(tài)還強(qiáng)調(diào),要注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段,而不是規(guī)模控制的方法,靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)。

　　多數(shù)專家認(rèn)為,“市場(chǎng)化手段”主要指央票和正回購(gòu),“定向央票”和信貸規(guī)模控制并不會(huì)成為常態(tài)。近期“溫和”調(diào)控仍然是主要方向,但不排除四季度轉(zhuǎn)向的可能。

　　中金公司固定收益部研究員陳健恒指出,央票發(fā)行利率在上升本身就是市場(chǎng)化的表現(xiàn)。從公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看,目前回籠力度比較溫和。

　　唐建偉認(rèn)為,三季度政策還不會(huì)改變,但三季度的數(shù)據(jù)很關(guān)鍵,決定四季度是否會(huì)調(diào)整。目前來(lái)看,四季度調(diào)整的可能性較大。

　　“但再'動(dòng)’,也不會(huì)'動(dòng)’到利率和存款準(zhǔn)備金率上來(lái)。”魯政委強(qiáng)調(diào)。