中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司昨天發(fā)布2009年二季度宏觀經(jīng)濟形勢分析報告，央行重申應(yīng)該繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。同時，央行預(yù)計，今年下半年CPI將走穩(wěn)，存在反彈的可能，通脹預(yù)期有所顯現(xiàn)。

　　CPI將于三季度末觸底

　　央行編制的居民消費價格(CPI)合成指數(shù)顯示，CPI會在2009年三季度末觸底。央行認為，物價下降趨勢在近幾個月會持續(xù)。

　　央行分析報告還指出，2009年二季度5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價格景氣指數(shù)從一季度的-15.6%收窄至-8.9%，出現(xiàn)了較大幅度反彈。全球商品市場整體呈現(xiàn)觸底回升之勢，未來“輸入型”通脹壓力增加。同時，國內(nèi)需求繼續(xù)回升，流動性持續(xù)寬裕，通脹預(yù)期有所顯現(xiàn)。總體來看，下半年CPI存在反彈可能。

　　央行監(jiān)測的商品批發(fā)價格(CGPI)顯示，2009年6月，初級產(chǎn)品價格降幅先于中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品，價格下降勢頭趨于穩(wěn)定。

　　-解讀

　　央行重視季節(jié)調(diào)整

　　宏源證券(27.39,-0.19,-0.69%)分析師杜征征表示，央行以及國家統(tǒng)計局、海關(guān)等部門更加注重統(tǒng)計數(shù)據(jù)科學性以及可比性。杜征征表示，應(yīng)更多地注意季節(jié)調(diào)整數(shù)據(jù)，而不只是年同比，年同比往往滯后。

　　所謂季節(jié)調(diào)整，就是一個從時間序列中估計和剔除季節(jié)影響的過程，目的是更好地揭示季度或月度序列的特征或基本趨勢。

　　清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵教授表示，目前的通脹預(yù)期是非理性的。通脹的真正原因在于國際原材料價格在上漲，使中國的廠商成本上升，這會帶來一定的通貨膨脹壓力。

　　未來信貸投放不確定

　　央行在報告中指出，6月貸款增長速度和新增額均創(chuàng)近年來最高紀錄。報告指出，當前推動信貸投放因素主要包括：一是宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，實體經(jīng)濟貸款需求增加；二是新建投資項目還將陸續(xù)下達，正在建設(shè)的投資項目存在大量后續(xù)貸款需求；三是房地產(chǎn)市場資金需求可能繼續(xù)上升。

　　報告也列舉了對當前信貸投放起制約作用的因素：一是票據(jù)融資置換為中長期貸款的空間較大；二是一些建設(shè)項目也預(yù)先儲存了部分項目資金，上半年貸款有一部分沒有實際使用出去；三是合格項目的開工節(jié)奏估計相對上半年放緩，新建投資項目增長將有所減慢；四是資本充足率下降較快和風險管理加強對銀行業(yè)持續(xù)快速投放信貸資金產(chǎn)生一定約束。

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　　信貸增長環(huán)比顯著收縮成定局

　　西南證券(22.08,0.00,0.00%)分析師付立春表示，除保持貨幣等宏觀政策穩(wěn)定性，報告分析了目前信貸投放存在推動和制約兩方面因素。放緩因素多為確定性的、現(xiàn)實性的問題，即使央行不收縮，下半年信貸也會自然放緩�？傮w而言，下半年貨幣信貸增長環(huán)比顯著收縮已成定局。

　　人均可支配收入增速放慢

　　據(jù)央行調(diào)統(tǒng)司測算，剔除季節(jié)因素后，二季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入季環(huán)比增長1.8%，增速比一季度減慢1.1個百分點；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入季環(huán)比增長5.8%，增速比一季度加快2.9個百分點。央行城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，二季度城鎮(zhèn)居民收入感受下降，是1999年開展調(diào)查以來的最低水平。

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　　公眾工資增長感覺受制于公共產(chǎn)品

　　有專家指出，制約公眾工資增長和消費“感覺”的，不單是收入和消費的絕對增長幅度，還有住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品供給與保障。

　　企業(yè)家信心增加

　　報告認為，當前宏觀經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，國際國內(nèi)不確定因素仍然較多。下一階段，應(yīng)繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。央行企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，二季度宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)較上季度上升7.8個百分點至-30.8%，連續(xù)5個季度下降后首次回升。央行認為，盡管宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)仍處于不景氣區(qū)間，但企業(yè)家對宏觀經(jīng)濟偏冷擔憂明顯減弱。

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　　保持政策連續(xù)性穩(wěn)定下半年出口

　　中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝表示，經(jīng)濟回升主要動力依然是擴張性政策刺激下的投資，消費和出口并沒有好轉(zhuǎn)的跡象。雖然二季度經(jīng)濟出現(xiàn)了強勁反彈，但回升格局仍處于失衡狀態(tài)。

　　劉煜輝認為，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個長期過程，短時期內(nèi)消費和出口都不可能出現(xiàn)快速反彈。在全球經(jīng)濟回暖之前，未來還應(yīng)保持政策連續(xù)性甚至出臺新的經(jīng)濟刺激方案，以穩(wěn)定下半年的消費和出口。 本報記者高晨