希臘總理帕潘德里歐近日接連造訪柏林、盧森堡和巴黎，并計(jì)劃訪問(wèn)華盛頓，力爭(zhēng)在當(dāng)前債務(wù)危機(jī)中獲得歐元區(qū)主要大國(guó)和美國(guó)的支持。

　　法國(guó)總統(tǒng)薩科奇3月7日在香榭麗舍宮與帕潘德里歐舉行會(huì)談后警告國(guó)際炒家稱，不要看低歐元區(qū)團(tuán)結(jié)一致幫助希臘渡過(guò)難關(guān)的決心。聯(lián)系到德國(guó)總理默克爾此前也對(duì)國(guó)際炒家在希臘債務(wù)危機(jī)中的角色提出抨擊，那么國(guó)際炒家究竟在希臘債務(wù)危機(jī)中扮演了怎樣的角色呢？

　　受金融危機(jī)影響，希臘政府收入下降，同時(shí)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，希臘政府又進(jìn)一步擴(kuò)大開支，結(jié)果財(cái)政赤字飆升。為彌補(bǔ)財(cái)政赤字缺口，希臘政府被迫發(fā)行國(guó)債融資。投資者在購(gòu)買希臘國(guó)債的時(shí)候，如果擔(dān)心希臘“破產(chǎn)”，最終無(wú)力償還債務(wù)，則可以購(gòu)買一種叫“信用違約掉期”(CDS)的金融衍生品合約。CDS本質(zhì)上是一種保險(xiǎn)合同，相當(dāng)于投資者為自己購(gòu)買希臘國(guó)債這種投資行為購(gòu)買保險(xiǎn)。如果希臘“破產(chǎn)”，出售CDS合約的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和投行則為投資者提供一定程度的賠償。在正常情況下，CDS合約可以幫助投資者對(duì)沖購(gòu)買希臘國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)，有利于投資者更加放心地購(gòu)買希臘國(guó)債。

　　但在當(dāng)前希臘債務(wù)危機(jī)中，一些對(duì)沖基金則大肆炒作希臘可能“破產(chǎn)”，從而大幅提高希臘國(guó)債CDS合約的價(jià)格。通過(guò)這種手段，出售CDS合約的一方可以獲得更多收入。本質(zhì)上類似保險(xiǎn)公司大肆渲染一名私家車主可能出現(xiàn)車禍的可能性，從而要求這名私家車主購(gòu)買車險(xiǎn)時(shí)繳納更高的保費(fèi)。

　　對(duì)于所有購(gòu)買希臘國(guó)債的投資者來(lái)說(shuō)，會(huì)把CDS合約價(jià)格作為一種判斷風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，CDS合約價(jià)格越高，表明市場(chǎng)對(duì)于希臘可能“破產(chǎn)”的擔(dān)憂越大，投資者在購(gòu)買希臘國(guó)債時(shí)則會(huì)相應(yīng)希望得到更高的收益率。結(jié)果便是希臘政府發(fā)行國(guó)債的成本越來(lái)越高，其財(cái)政壓力越來(lái)越大。

　　對(duì)于國(guó)際炒家來(lái)說(shuō)，通過(guò)炒作希臘債務(wù)危機(jī)，至少可以從以下幾個(gè)方面獲利：一，如果他們出售CDS合約，則可以獲得更高的“保費(fèi)”收入；二，如果他們準(zhǔn)備購(gòu)買希臘國(guó)債，則可以要求希臘政府提供更高利率，從而獲得更大回報(bào)；三，如果他們大量購(gòu)買了希臘國(guó)債，則可以讓希臘政府最終不堪重負(fù)，直到歐盟出手救助，從而徹底消除他們手中所持希臘國(guó)債可能違約的風(fēng)險(xiǎn)；四，他們可以提前賣空歐元和英鎊，進(jìn)而通過(guò)炒作希臘債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致歐元和英鎊匯率下跌，從中牟利�？梢哉f(shuō)，對(duì)于國(guó)際炒家來(lái)說(shuō)，炒作希臘債務(wù)危機(jī)是一樁穩(wěn)賺不賠的生意。

　　近20年來(lái)，隨著全球化不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)全球化也日益明顯，幾乎在每一場(chǎng)地區(qū)或國(guó)際金融危機(jī)當(dāng)中，都可以看到國(guó)際炒家的“影子”。在目前的國(guó)際條約和主權(quán)法規(guī)體系下，國(guó)際炒家的投機(jī)行為只能說(shuō)是“不道德”，但卻稱不上“違法”。這充分說(shuō)明當(dāng)前國(guó)際金融監(jiān)管，特別是衍生品工具監(jiān)管領(lǐng)域存在嚴(yán)重漏洞。

　　對(duì)于所有國(guó)家來(lái)說(shuō)，要想避免成為國(guó)際炒家的“口中食”，必須從強(qiáng)壯自身做起。亞洲金融危機(jī)當(dāng)中，一些東南亞國(guó)家大量舉借外債，同時(shí)盲目開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，最終受到國(guó)際炒家沖擊，損失慘重；但十幾年之后，在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)當(dāng)中，東南亞國(guó)家政府財(cái)政狀況普遍改善，外匯儲(chǔ)備增加，外債水平維持在相對(duì)較合理的水平，它們很好地抵御了危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家更加積極。反觀希臘和其他一些歐元區(qū)國(guó)家，在國(guó)際炒家沖擊下，終于嘗到了財(cái)政紀(jì)律松弛帶來(lái)的后果，并為此付出了高昂的融資成本。

　　從國(guó)際監(jiān)管看，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要加強(qiáng)對(duì)金融衍生品行業(yè)的監(jiān)管，一方面是增強(qiáng)對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、投行的信息披露，防止它們相互勾結(jié)，或者散播各種不實(shí)消息獲利；另一方面應(yīng)對(duì)一些具有典型投機(jī)性質(zhì)的市場(chǎng)行為進(jìn)行限制。特別是當(dāng)前國(guó)際炒家主要來(lái)自歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，它們必須清理好自家的院子，防止國(guó)際炒家危害各國(guó)和世界金融穩(wěn)定。 (明金維)