6月27日,上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院首次亮相深圳舉辦“滬深高端金融論壇”。論壇上,上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院特聘教授、美國休斯頓大學(xué)教授吳國俊通過數(shù)字研究,對中國股民投資行為作出了描述,引來在深圳的上海交大MBA校友對“價(jià)值投資”與“趨勢投資”觀點(diǎn)的同臺論戰(zhàn)。

　　中國股民“處置性效應(yīng)”是美國2倍

　　何謂“處置性效應(yīng)”?吳國俊如此描述:投資者買了股票,如果有浮虧,就保持持有而不愿意割肉,如果股票漲了,哪怕漲幾毛,投資者的套現(xiàn)沖動(dòng)非常強(qiáng)烈。“這種行為有可能是一種行為偏差,如果經(jīng)濟(jì)形勢不好了,投資者的股票虧了,其實(shí)應(yīng)該割肉走掉。但是很多投資者,對他們來說割肉是一個(gè)很痛苦的事情,好像是承認(rèn)自己是一個(gè)失敗者�！�

　　通過一定的模型,結(jié)合證券交易所的數(shù)據(jù)資料,處置性效應(yīng)可以測算出來,即可以大致測算某個(gè)投資者在賺錢時(shí)候賣股票和不賺錢賣股票的條件概率差別多少。吳國俊表示,在研究數(shù)據(jù)中的發(fā)現(xiàn),90%以上中國投資賬戶有處置性效應(yīng),轉(zhuǎn)換成概率,個(gè)人投資者在賺錢的時(shí)候賣股票的概率是虧錢賣股票概率的5倍。而在美國市場僅2倍多。不僅如此,投資者的處置效應(yīng)具有持續(xù)性,也就是說他今天是什么樣的交易方式,明年還是差不多的。

　　通過一個(gè)投資者處置效應(yīng),能夠預(yù)測他的持有期、回報(bào)率,處置效應(yīng)越強(qiáng),回報(bào)越差�；�于對處置性行為的研究可以作為一些投資策略依據(jù),吳國俊表示目前正與美國的基金公司進(jìn)行合作。

　　目前是假性復(fù)蘇?

　　針對吳國俊教授“經(jīng)濟(jì)正在開始復(fù)蘇”的趨勢論斷,擅長研究宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的北大縱橫管理咨詢有限公司高級合伙人周國來提出了不同的看法,“有些危機(jī)注定會(huì)很大。”周國來認(rèn)為這是一個(gè)假性的復(fù)蘇�！叭擞幸粋�(gè)天然的反應(yīng),當(dāng)我們出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候,馬上想辦法讓這個(gè)危機(jī)看起來不是那么大,但是事實(shí)上很多危機(jī)注定會(huì)很大,是沒法靠國家經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃這支強(qiáng)心針解決的。世界經(jīng)濟(jì)近幾十年發(fā)展非�？�,資產(chǎn)膨脹非常大,其實(shí)是沒有道理的。當(dāng)年一個(gè)最主要的道理就是社會(huì)生產(chǎn)力、科技發(fā)展有重大突破,完全可以讓我們現(xiàn)在的人享受這么美好的生活,但是這個(gè)邊際效應(yīng)已經(jīng)在極大地遞減�！彼�表示,在這種情況下的金融創(chuàng)新,并不能讓大家過上好日子。“這種導(dǎo)致的泡沫,而又沒有劃時(shí)代突破,這種東西不可持久�，F(xiàn)在強(qiáng)心針也是不可能徹底解決這個(gè)問題。

　　“對中國我短期看好,因?yàn)楦鞣N經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在那,中期不看好,整個(gè)世界將更糟糕,但是長期我又很看好,因?yàn)檫@種不合理的世界分布會(huì)打破,大家都會(huì)掉到谷底,往上走的時(shí)候我們會(huì)走得更好�！�

　　心理偏差是投資者死敵

　　針對價(jià)值投資和趨勢投資之爭,海通期貨培訓(xùn)部總經(jīng)理劉征宇表示,買入并持有這樣的價(jià)值投資方法在全球范圍內(nèi)已經(jīng)失靈了�！霸谛畔⑷�球化、金融全球化的背景下,投資者必須要比原來更加靈活地保證本金安全。”“我是做交易研究的,主要的研究領(lǐng)域就是為什么有極少數(shù)的人能夠長期穩(wěn)定地在金融市場盈利,以及要成為這樣的人必須具備什么樣的素質(zhì)。”他表示,在研究當(dāng)中發(fā)現(xiàn),實(shí)際上最終導(dǎo)致一個(gè)人在金融市場上取得成功的重要因素是他的心智成熟程度,而不是方法�！盁o論參與證券投資還是期貨投資,基礎(chǔ)是對未來價(jià)值的判斷,但是,卻沒有任何外部資源能為判斷未來價(jià)值提供優(yōu)勢�！�

　　“金融市場最大特點(diǎn)是天天有機(jī)會(huì),但是投資者的素質(zhì)往往不足以把握機(jī)會(huì)。一些心理偏差恰恰是我們的死敵�！币虼�,投資者最最關(guān)鍵是要關(guān)注自身的改變,也就是說你真正在這個(gè)市場如果能贏,是因?yàn)槟愕囊庵玖�、自�?這才是你真正的優(yōu)勢。(潘玉蓉)