僅僅七個(gè)交易日，星輝車(chē)模(300043)就走完了從上市到破發(fā)的時(shí)間表，成為了首只破發(fā)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。

　　星輝車(chē)模是第一只破發(fā)的創(chuàng)業(yè)股，但絕不會(huì)是最后一只，而星輝車(chē)模僅僅七個(gè)交易日的破發(fā)，徹底打破了自去年首批28只創(chuàng)業(yè)股上市首日平均漲幅達(dá)百分之百的財(cái)富神話，也徹底打破了人們對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票可能帶來(lái)一夜暴富神話的憧憬。

　　回顧到目前為止的前四批創(chuàng)業(yè)板股票，其表現(xiàn)可謂是“江河日下”，以致到第四批的星輝車(chē)模在七個(gè)交易日就已經(jīng)落到破發(fā)的地步。而除了暴炒的因素之外，創(chuàng)業(yè)板高市盈率上市本身就已經(jīng)透支了太多投資價(jià)值。在理性回歸之下，后上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自然無(wú)法再享受到市場(chǎng)的瘋狂熱捧。

　　數(shù)據(jù)顯示，第四批8只創(chuàng)業(yè)板股票首日收盤(pán)平均漲幅僅為22.97%，其中僅有世紀(jì)鼎利漲幅超過(guò)30%。漲幅最小的星輝車(chē)模僅上漲13.73%，創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)板新股首日漲幅的新低。而前三批創(chuàng)業(yè)板新股首日平均漲幅分別為106%、45%、32%。從數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)業(yè)板新股“被炒作”退潮已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　細(xì)心的人還會(huì)發(fā)現(xiàn)，第三、四批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，其上市收益表現(xiàn)甚至不如同期的中小板企業(yè)，一個(gè)重要的原因就是其過(guò)高的市盈率。從前四批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板首批28只股票的發(fā)行市盈率為56.7倍；第二批8家公司達(dá)到了83倍；第三批6家公司為78倍；第四批8家公司市盈率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的88.6倍。如此高企的發(fā)行市盈率，使得這些公司的股票價(jià)格大大地透支了公司股票的投資價(jià)值及未來(lái)成長(zhǎng)性�；貧w到現(xiàn)在，破發(fā)自然會(huì)首先在更高市盈率的第二、三、四批上市企業(yè)中產(chǎn)生，到目前為止，除星輝車(chē)模以外，其它接近破發(fā)的也多在第三、第四批上市公司當(dāng)中，而且已經(jīng)近在咫尺。

　　星輝車(chē)模的破發(fā)更重要的是讓人們回歸到理性的投資軌道上來(lái)。而自從首批創(chuàng)業(yè)板公司一夜暴富的神話出現(xiàn)后，市場(chǎng)對(duì)于新股發(fā)行制度再次改革的呼聲更加強(qiáng)烈，人們普遍希望完善一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，解決高定價(jià)、高市盈率等問(wèn)題，不希望看到創(chuàng)業(yè)板股票僅僅成為暴炒暴跌的對(duì)象。

　　從大環(huán)境而言，破發(fā)在主板市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮，近期更是接踵而至。本輪IPO重啟以來(lái)，主板上市的招商證券、中國(guó)中冶和中國(guó)重工等大盤(pán)股相繼破發(fā)。進(jìn)入2010年之后，中國(guó)化學(xué)與中國(guó)北車(chē)也雙雙破發(fā)。而1月28日上市的中國(guó)西電，更是在上市首日即告破發(fā)，不僅刷新了IPO重啟后的開(kāi)盤(pán)漲幅新低，也成為3年多以來(lái)第二只上市首日即破發(fā)的新股。

　　相比于主板市場(chǎng)股票20多倍的市盈率，創(chuàng)業(yè)板公司50倍以上甚至100倍的高市盈率，從理論上自然更容易發(fā)生破發(fā)的現(xiàn)象。

　　從某種意義上講，星輝車(chē)模上市七日即破發(fā)未必不是一件好事，讓人們更清楚地看到無(wú)論是主板還是創(chuàng)業(yè)板，只有符合公司內(nèi)在價(jià)值并與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的股票才是真正有長(zhǎng)期投資價(jià)值的。否則一時(shí)的暴炒創(chuàng)造了極少數(shù)財(cái)富人物，卻讓一大批普通投資者成為墊腳石。

　　中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬最近撰文認(rèn)為，一是要調(diào)整發(fā)行制度，加大資本市場(chǎng)供應(yīng)量，從而形成群體效益，把過(guò)高的市盈率調(diào)整到30倍以下的相對(duì)合理的區(qū)間，這是我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的一個(gè)重要前提。二是完善一股獨(dú)大上市公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。同時(shí)，對(duì)民營(yíng)上市公司從法律和政策上逐步降低大股東持股比例，分散股東持股結(jié)構(gòu)，打破“一股獨(dú)大”；對(duì)于國(guó)有控股上市公司，如果在近年內(nèi)由于國(guó)家戰(zhàn)略需要不能降低單一第一大股東的持股比例，則必須由國(guó)資委對(duì)其利用信息不對(duì)稱(chēng)進(jìn)行高拋低吸的資本運(yùn)作進(jìn)行更加嚴(yán)格的限制性規(guī)定。

　　星輝車(chē)模的破發(fā)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和討論，但更多的是讓人們看到不論是主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，背離價(jià)值的投資終將回歸真實(shí)。而上市即面臨破發(fā)或破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，也應(yīng)該讓制度設(shè)計(jì)者和監(jiān)管部門(mén)更加關(guān)注定價(jià)機(jī)制等相關(guān)制度的完善。(唐福勇)