上周五，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.6%，今年CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正。受這一數(shù)據(jù)公布的刺激，作為居民消費(fèi)板塊的基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)股隨即強(qiáng)勢(shì)崛起,整個(gè)板塊指數(shù)上漲0.68%,位居漲幅前列。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由于國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲引發(fā)國(guó)內(nèi)CPI上漲，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格也在上周紛紛創(chuàng)出了年內(nèi)新高，農(nóng)業(yè)股投資價(jià)值也將顯現(xiàn)。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格全線飄紅

　　據(jù)最新交易數(shù)據(jù)顯示，上周五美國(guó)芝加哥期貨交易所(CBOT)的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格全線飄紅。小麥、玉米、大豆等期貨價(jià)格受美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告提振而繼續(xù)收高。

　　受到國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格帶動(dòng)，上周國(guó)內(nèi)豆油、大豆、白糖、玉米等期貨價(jià)格紛紛創(chuàng)出了年內(nèi)新高。其中，大豆指數(shù)和豆油指數(shù)在上周二達(dá)到4134元/噸和8184元/噸的新高；上周三白糖指數(shù)沖至5389元/噸的新高；玉米指數(shù)在上周五漲至1834元/噸的新高。盡管隨后價(jià)格出現(xiàn)了沖高回落的態(tài)勢(shì)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通脹預(yù)期以及政策持續(xù)扶持，決定了以糧食為代表的大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格還將延續(xù)平穩(wěn)的升勢(shì)。

　　全球糧食供求趨緊及流動(dòng)性泛濫共筑國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品上漲基石。招商證券認(rèn)為，由于豐產(chǎn)及需求萎靡，2009年國(guó)際主要農(nóng)產(chǎn)品僅小幅反彈；不過(guò)明年情況可能發(fā)生變化，實(shí)際產(chǎn)量不斷低于預(yù)期，實(shí)際的需求隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的加速而超預(yù)期，全球糧食供大于求的局面可能轉(zhuǎn)向緊平衡，低迷的糧價(jià)難以持續(xù)。此外貨幣因素在明年將會(huì)顯現(xiàn)，四季度全球大宗商品價(jià)格已有所反彈，按照能源-有色金屬——農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)順序，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有望普漲。

　　據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，11月油價(jià)與美元指數(shù)變動(dòng)輕微，但海外市場(chǎng)大宗原糧價(jià)格延續(xù)10月份漲勢(shì)。玉米升10%，大豆升8%，小麥升15%，并且?guī)��?dòng)前期滯漲抑或下跌的其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲，泰國(guó)大米升11%，澳洲大麥升11%，馬來(lái)西亞棕櫚油升13%，顯示有資金堆集。同時(shí)，糖價(jià)穩(wěn)定，棉價(jià)續(xù)升，過(guò)去三個(gè)月已累計(jì)上漲22%。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因受政府繼續(xù)小幅抬升原糧收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)提振，玉米漲7%，小麥微漲2%，大豆及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格則跟隨海外市場(chǎng)同步上揚(yáng)。11月國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)糖價(jià)上漲12%，棉價(jià)續(xù)升，過(guò)去兩個(gè)月累計(jì)已上漲21%。國(guó)儲(chǔ)仍未公布小麥與食糖拋儲(chǔ)計(jì)劃，月內(nèi)，稻谷、大豆各有四次拋儲(chǔ)但成交輕微；玉米拋儲(chǔ)四次，出現(xiàn)成交率和成交價(jià)逐級(jí)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)主要因?yàn)闁|北優(yōu)質(zhì)玉米本年度減產(chǎn)，而國(guó)儲(chǔ)玉米主要來(lái)自東北的緣故；棉花11月僅有一次拋儲(chǔ)，全數(shù)成交且成交價(jià)已升至15220元/噸。

　　CPI和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、農(nóng)業(yè)股

　　高度相關(guān)

　　2009年國(guó)內(nèi)糧食產(chǎn)品已走出大牛市，但國(guó)內(nèi)CPI未表達(dá)真實(shí)通脹壓力。在今年國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品低迷國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品走高的情況下，農(nóng)產(chǎn)品逆差縮小但進(jìn)口量放大，國(guó)際價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)CPI影響的敏感度有增無(wú)減，若國(guó)際價(jià)格上揚(yáng)，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)CPI迅速飆升，由此諸多機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高了農(nóng)業(yè)股的評(píng)級(jí)。

　　2009年以來(lái)，我國(guó)大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)走出一波大牛市，政府為保護(hù)農(nóng)民利益，通過(guò)加大庫(kù)存、最低收購(gòu)價(jià)等措施，走出了中國(guó)特有的“增產(chǎn)漲價(jià)”局面。與此同時(shí)，國(guó)際糧價(jià)大跌并持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)糧價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)際糧價(jià)。

　　2010年CPI和國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高度相關(guān)，農(nóng)業(yè)股交易性機(jī)會(huì)持續(xù)。招商證券表示，2009年CPI同比數(shù)據(jù)的走低，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)股前三季度的低迷，而市場(chǎng)預(yù)期中的12月份CPI轉(zhuǎn)正讓農(nóng)業(yè)股10月、11月表現(xiàn)優(yōu)異。從目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，招商證券認(rèn)為通脹壓力已經(jīng)非常大，待明年國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲后，CPI大幅上漲概率非常大，農(nóng)業(yè)股有望迎來(lái)全板塊交易性行情。

　　與此同時(shí)，華泰證券分析，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，作為大宗商品，其產(chǎn)品價(jià)格在供求影響的基礎(chǔ)上，還受到國(guó)際貨幣供給、原油價(jià)格等多重因素影響。從長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)分析，美元指數(shù)、石油價(jià)格對(duì)國(guó)際糧價(jià)具有非常顯著的影響。其中，美元指數(shù)與糧食價(jià)格之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而原油價(jià)格與糧價(jià)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即美元跌->石油漲->糧價(jià)漲。

　　第一，糧食生產(chǎn)成本與油價(jià)密切相關(guān)。糧食的生產(chǎn)過(guò)程中需要化肥、農(nóng)藥、塑料膜等農(nóng)資都是石油衍生品。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2007年我國(guó)主要糧食產(chǎn)品僅機(jī)械作業(yè)費(fèi)和化肥費(fèi)用就占了糧食成本的30%以上，而國(guó)外人工成本占比小，該兩項(xiàng)費(fèi)用占比更高。如果原油價(jià)格高位運(yùn)行，糧食生產(chǎn)成本必然提高，而糧食需求具有剛性，糧價(jià)必然隨之上漲。

　　第二，生物能源替代會(huì)極大地影響糧食的需求。2005年，布什總統(tǒng)簽署的《能源政策法案》，拉開(kāi)了玉米行情上漲的序幕；2007年簽署的《能源獨(dú)立與安全法案》，進(jìn)一步擴(kuò)大了對(duì)玉米的工業(yè)需求，推高了玉米價(jià)格，并連鎖性地推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格全面上漲。

　　中金公司認(rèn)為，A股農(nóng)業(yè)板塊年末行情已現(xiàn)端倪。如果海外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在資金推動(dòng)下能夠延續(xù)過(guò)去兩月持續(xù)上漲行情，將對(duì)A股農(nóng)業(yè)板塊年末行情起到推波助瀾的作用。其中，大豆、棉花等我國(guó)進(jìn)口敞口較大的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)直接受到海外市場(chǎng)影響；玉米價(jià)格上揚(yáng)則會(huì)抬升下游加工品價(jià)格，從而推高相關(guān)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)售價(jià)并刺激出口。棉價(jià)還會(huì)繼續(xù)向上，糖價(jià)再漲要看天氣，2009/2010 產(chǎn)季國(guó)內(nèi)外棉花庫(kù)存預(yù)測(cè)被再度調(diào)低，11月國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比再升5%至14700元/噸。

　　由于棉花供應(yīng)恢復(fù)最早也要等到明年9月，預(yù)計(jì)棉花上漲趨勢(shì)將至少延續(xù)至明年年中，相關(guān)企業(yè)主要包括新農(nóng)開(kāi)發(fā)、新賽股份和敦煌種業(yè)。11月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨糖價(jià)再升200元/噸至4500元/噸，若超越4500元/噸的現(xiàn)貨糖價(jià)極易引發(fā)政府拋儲(chǔ)干預(yù)，所以支持未來(lái)糖價(jià)繼續(xù)無(wú)障礙上漲的關(guān)鍵要看今冬明春主要糖產(chǎn)地有無(wú)災(zāi)害性天氣影響收成。相關(guān)企業(yè)主要包括南寧糖業(yè)、中糧屯河等。( 張 穎)