【編者按】 第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司今日申購(gòu)，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板指日可待，本報(bào)今日起推出“沖刺創(chuàng)業(yè)板”專(zhuān)欄，深入介紹創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn)，充分揭示創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)，便于投資者全面、客觀地了解創(chuàng)業(yè)板，審慎投資創(chuàng)業(yè)板。

　　第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司10月15日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，其57.5倍的平均市盈率超過(guò)第二批的57.19倍，也比第一批的52倍要高。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司“高價(jià)”發(fā)行，投資者該如何投資？業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板的“優(yōu)等生”可以享受高溢價(jià)，但要防止“合格生”搭便車(chē)高價(jià)發(fā)行，防止超募資金被濫用。

　　“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”

　　28家創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行價(jià)都已確定，紅日藥業(yè)以60元的發(fā)行價(jià)，超過(guò)神州泰岳58元的發(fā)行價(jià)，成為28家公司中的IPO第一高價(jià)股。不過(guò)，從市盈率看，紅日藥業(yè)的估值并不是最高的，按照2008年利潤(rùn)靜態(tài)估值，它的市盈率為49.18倍，而寶德股份、鼎漢技術(shù)的靜態(tài)市盈率分別達(dá)81.67倍和82.22倍。

　　對(duì)于平均50多倍的發(fā)行市盈率，市場(chǎng)上看法不一，有的認(rèn)為過(guò)高，也有的認(rèn)為合理。

　　長(zhǎng)城證券分析師胡曉輝表示，50倍以上的發(fā)行市盈率確實(shí)令市場(chǎng)感到擔(dān)心，這其中不是怕新股發(fā)不出去，而是擔(dān)憂新股上市交易后可能出現(xiàn)破發(fā)情況。另外，如果高市盈率的發(fā)行價(jià)長(zhǎng)期居高不下，那么投資者只會(huì)為了“打新”而申購(gòu)，上市首日很可能出現(xiàn)集中拋售的現(xiàn)象。這樣一來(lái)，投資者將要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，不利于未來(lái)創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行和發(fā)展。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板公司屬于成長(zhǎng)期企業(yè)，增長(zhǎng)潛力巨大，如果業(yè)績(jī)保持50%的高增長(zhǎng)，50倍市盈率一年后就變成30多倍，兩年后就變成20多倍。從美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)來(lái)看，上市公司平均市盈率在100倍以上。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司50多倍的發(fā)行市盈率并不為高。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，發(fā)行定價(jià)應(yīng)該差異化。創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)的公司分為“優(yōu)等生”和“合格生”，優(yōu)等生靠著“創(chuàng)新+高增長(zhǎng)”，有資格享受較高的發(fā)行價(jià)；但對(duì)于“合格生”，要防止它們也搭上高價(jià)發(fā)行的“便車(chē)”。

　　由于很多創(chuàng)業(yè)板公司屬于新的經(jīng)營(yíng)模式，傳統(tǒng)的估值方法并不一定適用。比如，華誼兄弟作為首個(gè)在境內(nèi)上市的影視制作公司成為本批明星，屬于典型的“輕資產(chǎn)”公司，沒(méi)有多少固定資產(chǎn)，公司資產(chǎn)主要是存貨也就是拍好的電影和應(yīng)收賬款，電影業(yè)務(wù)內(nèi)在的波動(dòng)性很大，影片拍完能否上演，是否受歡迎都有較大不確定性，演藝明星如導(dǎo)演馮小剛是否續(xù)簽會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽笥绊憽?/p>

　　對(duì)于華誼兄弟28元的發(fā)行價(jià)，中金公司認(rèn)為,成長(zhǎng)性仍將成為華誼兄弟投資價(jià)值的主線。綜合影視娛樂(lè)行業(yè)現(xiàn)狀和公司發(fā)展規(guī)劃,預(yù)計(jì)公司2009—2011年EPS分別為0.50元、0.70元和0.92元,分別同比增長(zhǎng)23%、40%和32%,給予公司2010年合理市盈率35—40倍,合理股價(jià)區(qū)間為24.5—28元。國(guó)泰君安則比較樂(lè)觀，認(rèn)為其合理估值可達(dá)33至40元。

　　防止超募資金被濫用

　　創(chuàng)業(yè)板超額募資的現(xiàn)象依然延續(xù)。從15日申購(gòu)的9只新股來(lái)看，今年上半年每股收益達(dá)0.73元的紅日藥業(yè)，預(yù)計(jì)實(shí)際募集資金為75540萬(wàn)元，超募48749萬(wàn)元，超募比例達(dá)181.96%；超募幅度相對(duì)較小的大禹節(jié)水，預(yù)計(jì)實(shí)際募集資金凈額為22600萬(wàn)元，超過(guò)計(jì)劃7284萬(wàn)元，超募比例為47.56%。計(jì)劃融資規(guī)模為創(chuàng)業(yè)板公司之最的華誼兄弟，預(yù)計(jì)實(shí)際募資可達(dá)120036萬(wàn)元，超出計(jì)劃58036萬(wàn)元，超募比例為93.61%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，超募并非圈錢(qián)，隨著未來(lái)更多公司的發(fā)行，相信也并非常態(tài)，如何運(yùn)用、管理和監(jiān)督好超募資金，防止超募資金被濫用，需要市場(chǎng)各方共同努力。(申屠青南）