近日表示，不斷改善的企業(yè)盈利基本面、逐漸明顯的宏觀經(jīng)濟復蘇信號、依然充裕的市場流動性和日益活躍的民間投資奠定了此輪以維穩(wěn)為基調(diào)的A股長期上漲趨勢。

　　基本面的持續(xù)改善，宏觀經(jīng)濟的不斷向好使摩根大通對A股中長期展望依然樂觀：

　　第一，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷改善，盈利狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。國家統(tǒng)計局最新公布，1-8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤16747億元，與1-7月同比下降17.3%相比，降幅明顯縮��；1631家上海及深圳證交所上市公司的二季度利潤較上年同期下降14.6%，跟一季度下降25.8%比較出現(xiàn)明顯改善。二季度凈利潤達到4848億元，較2009年第一季度增長36.3%。因流動性大幅放松，二季度企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷改善，虧損公司所占比例從一季度的26.9%降至19.5%。

　　第二，剛剛結(jié)束的G20匹茲堡峰會，各國達成協(xié)議暫不實行財政刺激的退出政策。G20領(lǐng)導人達成共識，繼續(xù)實施經(jīng)濟刺激計劃，支持經(jīng)濟活動，直到經(jīng)濟復蘇得到明顯鞏固。這主要是為了避免經(jīng)濟的再次探底，在目前人們對于經(jīng)濟恢復前景認識仍不一致時，安撫了市場也提振了信心。

　　第三，市場流動性依然充裕。近幾個月，盡管政府官員多次重申保持適度寬松的貨幣政策不變，也未能改變市場對于流動性緊縮的擔憂。8月份銀行新增信貸同比和環(huán)比都有不同程度增長，這和銀行按季考核，季末沖貸有一定關(guān)系。盡管下半年整體新增貸款與上半年相比會相對放緩，但仍然高于正常年份。盡管整體新增信貸減小，但主要支持投資的中長期貸款增量應(yīng)維持較高的水平；而且上半年天量新增信貸導致銀行存款強勁增長，為下半年企業(yè)及政府的資金需求打好了基礎(chǔ)。因此下半年新增貸款的放緩趨勢不會對投資步伐造成威脅。

　　第四，A股市場經(jīng)過調(diào)整后估值相對便宜。在8月調(diào)整行情前，上證指數(shù)的動態(tài)市盈率一度高達26倍，而目前放緩至20.5倍(截至9月28日)，低于自2006年來的21.2倍平均動態(tài)市盈率。同時，近期AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新低。(李晶 摩根大通中國證券和大宗商品主席)