上周五，創(chuàng)業(yè)板首批10只新股申購(gòu)，拉開(kāi)了創(chuàng)業(yè)板正式登陸中國(guó)證券市場(chǎng)的大幕。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板單只股票的募資額不大，但以10只新股同時(shí)申購(gòu)的方式亮相，對(duì)市場(chǎng)資金的分流效應(yīng)不可小視。

　　9月25日，滬深兩市A股成交明顯縮量，滬市僅成交835億元，創(chuàng)出半年來(lái)的地量。雖然還沒(méi)有看到創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)凍結(jié)資金的具體數(shù)字，但分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板10只新股的申購(gòu)抽走大量資金，是成交創(chuàng)地量的主因。

　　據(jù)估計(jì)，此次10只新股申購(gòu)，實(shí)際凍結(jié)資金大約七八千億元，加上觀望資金，可能有超過(guò)1萬(wàn)億的資金參與打新股。而此前的周三，中國(guó)國(guó)旅的上市申購(gòu)已經(jīng)凍結(jié)了4379.18億元。因此，在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟之初，密集的上市數(shù)量會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金產(chǎn)生不確定的分流效應(yīng)。

　　北青報(bào)援引天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至9月24日，已有45家基金公司公告旗下287只基金將參與創(chuàng)業(yè)板投資，超過(guò)納入統(tǒng)計(jì)的431只基金的半數(shù)。

　　一邊是主板市場(chǎng)新股的陸續(xù)發(fā)行，一邊是創(chuàng)業(yè)板新股的密集申購(gòu)上市，即使沒(méi)有超大規(guī)模的大盤(pán)股上市，市場(chǎng)資金的階段性分流效應(yīng)仍將非常明顯。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，資金分流的不確定性則來(lái)自兩個(gè)方面：一是首批10家新股上市后市場(chǎng)炒作程度如何，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的參與及觀望情緒如何；二是后一階段創(chuàng)業(yè)板公司上市的節(jié)奏與數(shù)量。

　　首批創(chuàng)業(yè)板公司上市后，已經(jīng)有19家待招股公司披露相關(guān)公告。如果仍然采取10家公司同時(shí)亮相申購(gòu)的做法，市場(chǎng)資金的分流效應(yīng)將變得更加明顯。

　　在筆者看來(lái)，雖然創(chuàng)業(yè)板不會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)產(chǎn)生決定性的影響，但對(duì)于短期內(nèi)給市場(chǎng)造成的資金分流壓力不可小視。從海外的情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板所占主板市值的比例都不是很大，最大的韓國(guó)為10%，而在中國(guó)香港還不到1%，A股的中小板市值占總市值的5%左右。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板從開(kāi)啟到逐步穩(wěn)定成熟還需要一段較長(zhǎng)時(shí)間，在創(chuàng)業(yè)板未成熟之前，其在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)總市值中所占的比例將非常小。但不可忽視的是，雖然其市值很小，但在申購(gòu)期，尤其是多家捆綁式上市申購(gòu)仍會(huì)帶來(lái)不小的資金分流效應(yīng)。加之投資者在不同時(shí)期對(duì)于擴(kuò)容的憂慮情緒具有相對(duì)的不確定性，在市場(chǎng)行情上漲過(guò)程中，這種擴(kuò)容的憂慮情緒會(huì)相對(duì)較低，但在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中，即使是微量的擴(kuò)容行為，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。因此，創(chuàng)業(yè)板股票的上市，需要與主板募股一樣考慮時(shí)機(jī)，掌握發(fā)行節(jié)奏與規(guī)模。

　　　此外，外圍的一些不確定因素同樣存在，下一階段經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也牽動(dòng)著相關(guān)宏觀政策及具體措施的微妙變化。在剛剛結(jié)束的G20峰會(huì)上，國(guó)家主席胡錦濤呼吁各國(guó)繼續(xù)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，保持政策導(dǎo)向總體一致性、時(shí)效性、前瞻性。各國(guó)應(yīng)該保持經(jīng)濟(jì)刺激方案力度，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都應(yīng)該采取更加扎實(shí)有效的舉措，在促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需上多下功夫。

　　此次中國(guó)首批創(chuàng)業(yè)板上市公司都出現(xiàn)了高估值的情況，因此其正式上市后的股價(jià)表現(xiàn)將存在很多不確定性，究竟會(huì)帶動(dòng)還是拖累主板市場(chǎng)的前期高估板塊和股票，還有待實(shí)踐的檢驗(yàn)。從目前來(lái)看，市場(chǎng)還未能形成一致的樂(lè)觀態(tài)度。加之10月份將迎來(lái)今年最大月份的解禁高峰——兩市共解禁限售股3134.69億股，占全年解禁股份總量的45.45%，在主板IPO持續(xù)進(jìn)行及公司再融資導(dǎo)致股票供給壓力不斷加大的背景下，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟對(duì)市場(chǎng)資金的分流效應(yīng)不應(yīng)以單個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)衡量，需要綜合評(píng)估其影響。(唐福勇)