新鮮出爐的信貸及宏觀數(shù)據并未超出市場預期。7月新增信貸總量從過萬億的高點猛降至3559億元，CPI依然為負。業(yè)內人士認為，市場并未負面解讀這一消息。

　　信貸縮量不可怕

　　銀河證券策略總監(jiān)秦曉斌認為應從兩個層面來理解信貸，首先下降幅度非常大，這表明央行和銀監(jiān)會收緊信貸的措施起到了較好效果。同時，貸款結構發(fā)生了較大的變化，中長期貸款增多，短期和票據壓縮厲害�！靶刨J的快速下降會讓市場流動性受到影響�！彼�表示，從實體經濟來看，7月數(shù)據顯示并沒有太大的改善，投資數(shù)額仍在下降，消費比較平穩(wěn)，生產和出口仍不樂觀。

　　盡管如此，就上述數(shù)據對市場的影響，秦曉斌給出了“中性”的評價。他認為股市是受預期影響的，從流動性上看，新增信貸大幅減少意味著未來貨幣政策繼續(xù)大幅緊縮的可能性比較少，這對實體經濟其實是利好�！叭绻�宏觀數(shù)據向好的話，繼續(xù)緊縮的概率就會更大�！�

　　對于11日的股市走勢，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東分析認為，下半年主導流動性的不再是信貸增量，而是存量流動性的活化和全球流動性活化。首先，貨幣乘數(shù)提升，M1繼續(xù)高增；其次，儲蓄率降低，儲蓄繼續(xù)分流到高收益的投資渠道；第三，海外熱錢涌入的可能性提升。海外經濟見底，海外大量投放的流動性，逐利性提升。只要政策因素沒有從實體經濟中回收流動性，那么股市的流動性就沒有問題。而7月的CPI和PPI數(shù)據符合預期，不會引來政策調整，加上GDP分項數(shù)據不斷向好，意味著經濟前行趨勢確定，但不會帶來政策壓力�！斑@是非常非常好的經濟運行格局，對股市相當不錯。”

　　市場可能寬幅震蕩

　　對于未來走勢，太平洋證券策略分析師劉繼偉認為，從7月份的整個經濟數(shù)據來看，中國實體經濟中期基本面改善的趨勢沒有發(fā)生變化，特別是外需形勢好轉跡象進一步明朗，這無疑緩解了市場大幅下跌的壓力，雖然并不一定能夠支持市場的上漲。對于當前的A股市場，經濟復蘇已成為預期之內的事實，并成為股市中期上行的基礎；而流動性的變數(shù)則開始在政策層面逐步體現(xiàn)，并成為影響股市短期走勢的主要變量，這兩者的博弈可能將8月份的市場帶入一段寬幅震蕩時期。

　　劉繼偉認為，截至8月11日，滬深兩市累計413家公司披露了半年報，2009年上半年實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤合計418.01億元，較去年同期下降了19.06%。上市公司的業(yè)績與A股市場的凈利潤并沒有出現(xiàn)同步的變化，盡管當前的滬深300指數(shù)2009年平均市盈率僅為24倍，但總體估值水平隨著盈利的改善，繼續(xù)大跌的可能性不大。( 蔡宗琦)