中信證券2009年度中期策略會將于18、19日在成都舉行。中國證券報記者獲悉，中信證券認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入“U”形復蘇的右半邊，A股市場下半年的趨勢仍將震蕩向上，銀行、保險、房地產(chǎn)、石油、鉀肥、有色、鋼鐵、汽車和后3G等板塊有較多投資機會。

　　A股二次探底風險較小

　　中信證券認為，A股市場下半年的趨勢仍將震蕩向上，工業(yè)企業(yè)利潤在年內(nèi)會有明顯好轉(zhuǎn)，四季度將恢復正增長。上市公司業(yè)績預期將在7-8月份觸底回升，目前市場估值也基本合理。對于很多投資者擔憂的二次探底問題，中信證券判斷，由于市場的二次探底一般源于經(jīng)濟的二次探底，因此A股市場二次探底的風險較小。IPO開閘對市場資金的影響較小，下半年限售股解禁的壓力也較為適中。

　　在行業(yè)選擇方面，中信證券從流動性和經(jīng)濟復蘇兩條線索出發(fā)，提出重點看好大金融、資源品，以及部分可選消費品，并認為投資將開始向中游(鋼鐵、水泥)延伸。重點推薦的行業(yè)有：銀行、保險、房地產(chǎn)、石油、鉀肥、有色、鋼鐵、汽車和后3G板塊。

　　對于資本市場的未來趨勢，中信證券認為，A股市場具有“二元”的市值結(jié)構(gòu)和估值結(jié)構(gòu)。A股市場主要被金融、石油、煤炭三大行業(yè)主宰，三個行業(yè)市值約占50%，利潤占比超過73%，而在GDP中的占比僅為15%，這種獨特的市值結(jié)構(gòu)決定其受全球流動性影響較大。此外，A股的估值結(jié)構(gòu)也比較特殊，大市值公司普遍具有較低的估值。所以，政策、流動性和經(jīng)濟復蘇預期將成為影響A股市場的三大因素。

　　經(jīng)濟增速將逐季回升

　　本次策略會的主題為“復蘇與轉(zhuǎn)型”，中信證券認為中國“U”型復蘇態(tài)勢比較確定，未來的經(jīng)濟增速將開始逐季回升。

　　從經(jīng)濟變化的時點上，中信證券認為，經(jīng)濟回升的動力是漸次遞進的。二季度去庫存化基本結(jié)束，三季度房地產(chǎn)投資加速，四季度出口降幅收窄甚至正增長。此外，通貨緊縮已接近尾聲，預計物價水平三季度觸底，四季度轉(zhuǎn)為正增長。

　　去年年底以來，在一系列經(jīng)濟刺激政策的推動下，我國經(jīng)濟增速的下滑逐漸企穩(wěn)，實體經(jīng)濟活躍程度開始出現(xiàn)回升。在政府投資的帶動下，私人投資也出現(xiàn)了復蘇跡象。與此同時，種種跡象表明，美國經(jīng)濟增速的下滑也逐漸觸底，開始艱難的L型復蘇進程。總體而言，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了U形復蘇的右半邊，未來的經(jīng)濟增速將開始逐季回升。

　　海外經(jīng)濟方面，美國及其他經(jīng)濟體漸次見底并逐漸復蘇是下半年的主要趨勢，低利率環(huán)境還將維持半年以上。由于目前美國還沒有新興的主導產(chǎn)業(yè)足以擔當流動性載體，因此，未來流動性應(yīng)偏向通脹屬性出口，即偏好股票和商品。從貨幣因素看，下半年美元指數(shù)仍趨于下跌。大宗商品和新興市場仍將是資金青睞的目標。與此同時，在加快城市化的背景下，投資和消費將是未來股票投資的主題，房地產(chǎn)、汽車、新能源和裝備制造業(yè)將是中國新一輪經(jīng)濟增長的主導產(chǎn)業(yè)。在經(jīng)濟復蘇尚未得到有效確認之前，低利率環(huán)境以及今年新增的7-8萬億元貸款，將使經(jīng)濟處于流動性充裕的狀態(tài)。(記者 謝聞麒)