在猶豫和分歧中，滬綜指悄然縮量創(chuàng)出年內(nèi)新高。盡管外圍市場的動蕩依然令A(yù)股投資者揪心，但在流動性“數(shù)字沖擊波”繼續(xù)發(fā)揮效應(yīng)、上市公司一季度業(yè)績環(huán)比增長或超預(yù)期的“共振效應(yīng)”支持下，A股的“中國強(qiáng)勢”在近期難以出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)。

　　一季度創(chuàng)記錄的4.58萬億新增人民幣貸款是市場認(rèn)定“流動性”充足的依據(jù)，暫且不去深究是否有資金流入股市，僅是“4.58萬億”這個數(shù)字給市場的信心支持就已經(jīng)體現(xiàn)在強(qiáng)勢向上的指數(shù)中了。

　　中國銀監(jiān)會主席劉明康18日在博鰲亞洲論壇2009年年會上表示，一季度新增貸款風(fēng)險可控。對今年而言，5萬億元新增信貸規(guī)模并不是上限，為了拉動實體經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)持續(xù)、較快發(fā)展，實現(xiàn)“保八”目標(biāo)，銀行的任務(wù)仍很艱巨，但今年銀行業(yè)不良貸款率和不良貸款額仍可實現(xiàn)“雙降”。當(dāng)然，一季度“4.58萬億”的超常規(guī)投放肯定不是常態(tài)，但“5萬億非上限”的表述起碼令市場對“流動性”效應(yīng)減弱的預(yù)期進(jìn)一步押后，“數(shù)字沖擊波”給予市場的影響暫時還難以消散。

　　不過，也需要提醒投資者，“流動性”在今年可能都不是負(fù)面因素，關(guān)鍵問題只是在于這股“數(shù)字沖擊波”到底能被市場放大到什么程度、什么時候邊際效應(yīng)會逐步減弱。這里不妨主要關(guān)注幾點：一是央行在公開市場操作上的方向和力度；二是存量信貸資金的變化(不是新增信貸資金)；三是9500億財政赤字導(dǎo)致的國債發(fā)行會對流動性產(chǎn)生何種影響。

　　在博鰲亞洲論壇上，國資委主任李榮融介紹，今年3月，中央企業(yè)的經(jīng)營指標(biāo)已出現(xiàn)明顯回升，利潤同比上升26%，環(huán)比上升86%。盡管對未來持“謹(jǐn)慎樂觀”的態(tài)度，但經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)可能超出人們的想象。事實上，在一季度經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)公布后，“好于預(yù)期”、“出現(xiàn)積極變化”等相對偏暖的字眼頻繁出現(xiàn)在投資者面前。

　　不可否認(rèn)，出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的宏觀經(jīng)濟(jì)面對于證券市場而言，最終將體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績上。顯然，目前不斷傳出的“偏暖”消息，令市場對于一季度企業(yè)利潤環(huán)比出現(xiàn)可喜局面的預(yù)期在逐步升溫。不過，環(huán)比歷來容易出現(xiàn)“大起大落”的現(xiàn)象，更何況去年四季度的基數(shù)很低，一旦一季度業(yè)績的環(huán)比增長幅度過大，那么二季度的環(huán)比數(shù)據(jù)自然難以再現(xiàn)如此樂觀的局面。但在悲觀預(yù)期來臨之前，市場還是會繼續(xù)進(jìn)行樂觀預(yù)期的釋放過程。

　　近期盤面的最大特點是“小盤低價股行情”有過熱趨勢，“題材+概念”的資金推動行情再度被演繹得淋漓盡致，不斷有市場人士在提示此類個股的風(fēng)險。但同時，以金融股為代表的大盤股依然“隱身”，市場上也時常傳出“風(fēng)格轉(zhuǎn)換即將來臨”的聲音。

　　雖然預(yù)期的一致可能會壓縮大盤股群體或?qū)⒊霈F(xiàn)的上漲幅度和時間，但面對已經(jīng)顯然超過大盤股估值的“小盤低價股過熱行情”，大盤股群體自然會構(gòu)筑一道“多頭防線”。而一旦“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”成為現(xiàn)實，大盤股的“權(quán)重優(yōu)勢”對指數(shù)會產(chǎn)生更為積極的影響。

　　未雨綢繆自然可取，但因噎廢食也不太明智。在關(guān)注可能出現(xiàn)變化的因素的同時，“且看且戰(zhàn)”的策略更適合當(dāng)前市場。(記者 王磊)