那么如何看待做多的基金呢？該機(jī)構(gòu)在11月行情中大肆做空，而進(jìn)入12月反手做多，為何？如果我們認(rèn)為基金是價(jià)值投資者，那么為何在4萬億國(guó)家投資消息出臺(tái)以后，基金在11月的反彈中不斷減倉(cāng)，甚至對(duì)受惠的機(jī)械制造、水泥行業(yè)的個(gè)股依然不斷減倉(cāng)，顯然，基金并不看好政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的行為，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)充滿憂慮。進(jìn)入12月，基金卻反手做多，難道經(jīng)過一個(gè)月的思考，基金對(duì)政府的救助經(jīng)濟(jì)的措施就有了正面的反饋，作為機(jī)構(gòu)投資者，這明顯不符合邏輯。

　　那么是什么原因?qū)е铝嘶�金改變立�?chǎng)呢？我個(gè)人認(rèn)為，年終的基金排名恐怕才是決定性因素。年終的基金排名不但影響到基金經(jīng)理個(gè)人的收益，更重要的是排名靠前的基金公司將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇，這點(diǎn)從一些小的基金管理公司兩年牛市爆發(fā)性增長(zhǎng)可以得到驗(yàn)證。因此不論從基金經(jīng)理或者基金公司，都有為基金排名作年底沖擊的動(dòng)機(jī)。因此我認(rèn)為，基金12月做多更多的是為了自身利益的基金年終排名，而非看好市場(chǎng)未來。

　　這點(diǎn)我們還可以從基金買賣的前三大行業(yè)個(gè)股加以分析，基金本月買入的前三大行業(yè)分別是證券保險(xiǎn)、電力設(shè)備和煤炭及煉焦板塊。

　　從基金買入的這三大行業(yè)個(gè)股走勢(shì)看，漲幅都不大，顯示基金的做多無力推高股價(jià)，而且從買入目的來說，更多的是防守策略，如中國(guó)平安的H股遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股的股價(jià)，成為相對(duì)安全的品種；電力設(shè)備行業(yè)受惠于4萬億投資的電力設(shè)備改造，基金持倉(cāng)都比較重，有抱團(tuán)取暖意圖；煤炭股則更多是短期內(nèi)煤價(jià)大幅下跌，煤炭業(yè)個(gè)股短期內(nèi)超跌嚴(yán)重，近期買入相對(duì)安全。

　　而從基金拋售的行業(yè)分析，石油持續(xù)暴跌使石化雙雄贏利前景微妙，股價(jià)不斷下跌，而且其H股都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股股價(jià)，對(duì)股價(jià)漲升造成極大的牽制作用。鋼鐵冶煉行業(yè)作為基本的生產(chǎn)物資，理應(yīng)受惠于4萬億投資，但過剩的產(chǎn)能導(dǎo)致基金不斷拋售，真實(shí)地反映了基金對(duì)政策利好的態(tài)度。運(yùn)輸物流個(gè)股走弱，則反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨的困境，大秦鐵路顯示“西煤東運(yùn)”運(yùn)量大減；長(zhǎng)航油運(yùn)則反映國(guó)內(nèi)航運(yùn)依然低迷。這些個(gè)股走弱，真實(shí)地反映了機(jī)構(gòu)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的憂慮。

　　QFII觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧

　　我們?cè)偻ㄟ^買賣前10大席位，分析其他機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度。買入前10大席位中，剔除基金，QFII資金活躍的瑞銀證券和申銀萬國(guó)證券上海新昌路排在買入金額前兩位，合計(jì)買入了37億元，相對(duì)應(yīng)的是同樣活躍著QFII資金的中金公司兩個(gè)席位中國(guó)國(guó)際金融上�；春Ｖ新泛椭袊�(guó)國(guó)際金融北京建國(guó)門外大街出現(xiàn)在賣出前兩位，合計(jì)賣出了54億元，顯示QFII資金對(duì)未來前景分歧也較大。

　　買入前10大席位中，一些券商自營(yíng)盤席位如國(guó)泰君安證券營(yíng)業(yè)部、中國(guó)銀河證券營(yíng)業(yè)部、國(guó)海證券北京和平街、光大證券營(yíng)業(yè)部出現(xiàn)在其中，這和這些機(jī)構(gòu)2009年的投資策略有吻合之處。但作為研發(fā)實(shí)力排名國(guó)內(nèi)券商前列的中信證券則依然選擇了做空。從買賣前10大席位分析，QFII資金、券商資金相互之間對(duì)后市分歧較大，相信政策還是相信市場(chǎng)恐怕是這些機(jī)構(gòu)之間困惑所在。

　　通過對(duì)12月的數(shù)據(jù)分析，我們認(rèn)為：11月的市場(chǎng)是游資做多推動(dòng)市場(chǎng)反彈，12月的市場(chǎng)是基金做多推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)反彈。在12月行情中，大小非和保險(xiǎn)資金依然不斷出逃，QFII資金和券商資金相互之間分歧較大，無法形成做多合力，做多的基金然讓人感覺動(dòng)機(jī)不純，并且在12月中旬以后，隨著獲利盤增加和分歧較大，陣營(yíng)開始出現(xiàn)分化。隨著本輪反彈行情的始作俑者太行水泥12月12日破位，本輪反彈行情已經(jīng)宣告結(jié)束，市場(chǎng)將有1到3個(gè)月的調(diào)整行情。 (特約記者 唐勇)