分析人士認(rèn)為，利率還有進(jìn)一步下調(diào)空間

　　央行昨晚宣布自今日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。分析人士指出，為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)潛在的下滑風(fēng)險(xiǎn)，此次降息早在預(yù)料之中。此次降息發(fā)出了明確的政策信號(hào)，但不會(huì)起到立竿見(jiàn)影的功效，其對(duì)股市影響也相當(dāng)有限。

　　降息先于美聯(lián)儲(chǔ) 預(yù)期之中意料之外

　　三季度低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)甫一公布，市場(chǎng)就普遍預(yù)測(cè)央行將會(huì)再次降息。當(dāng)時(shí)，申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，政府應(yīng)盡快出臺(tái)降息和降低存款準(zhǔn)備金率等銀根放松措施。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)減速已經(jīng)大大增加了“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海表示，此次降息是全球第二輪降息的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)，目前是“萬(wàn)事俱備就要降息”。事實(shí)上，分析近期市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)此次降息也早有所預(yù)見(jiàn)。

　　央行日前決定，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作將以每?jī)芍芤淮蔚念l率發(fā)行一年央行票據(jù)。分析人士指出，此舉將減少央行票據(jù)的供應(yīng)量，增加貨幣供應(yīng)，進(jìn)而推動(dòng)銀行積極放貸。一般而言，在整個(gè)貨幣政策中，發(fā)行央行票據(jù)和調(diào)整利率通常同向變動(dòng)。

　　盡管早有預(yù)期，但此次降息多少還是有點(diǎn)意外。由于美聯(lián)儲(chǔ)將于今日凌晨決定利率決策，許多市場(chǎng)人士都認(rèn)為中國(guó)人民銀行即使要降息，也會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)之后，這樣可以決定降息幅度。但此次央行提前出手，多少還是有點(diǎn)出人意料。

　　力度之大前所未有 未來(lái)還有下調(diào)空間

　　德圣基金昨日發(fā)布報(bào)告稱，此次降息距離10月8日的上一次降息不到一個(gè)月時(shí)間，一月之內(nèi)兩次降息頻度之高前所未有。連同9月16日首次降息，在一個(gè)多月內(nèi)一年期貸款基準(zhǔn)利率已下降0.81%，力度之大前所未有。

　　報(bào)告稱，這里釋放出的政策信號(hào)是，在全球經(jīng)濟(jì)放緩、金融體系出現(xiàn)危機(jī)的特殊環(huán)境下，為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，宏觀政策轉(zhuǎn)向的速度和力度都可能比預(yù)期的更為快速。 央行采取小步多調(diào)的策略為之后的貨幣政策調(diào)整定調(diào)，利率還有進(jìn)一步調(diào)整的空間。

　　房四海表示，從最近宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，防止通縮，保增長(zhǎng)成為首要議題。目前降息的力度還不夠，還應(yīng)繼續(xù)下調(diào)。預(yù)計(jì)存款基準(zhǔn)利率可以調(diào)至2.2%甚至1.96%。中金公司此前發(fā)布的報(bào)告稱，中國(guó)已隨全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，三季度經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。因此預(yù)計(jì)政府將出臺(tái)保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，其中包括未來(lái)12個(gè)月內(nèi)基準(zhǔn)貸款利率和存款利率分別將下調(diào)81-135個(gè)基點(diǎn)和27-81個(gè)基點(diǎn)。

　　釋放積極政策信號(hào) 對(duì)股市影響應(yīng)有限

　　包括中信建投、中信證券在內(nèi)的多數(shù)分析師指出，此次降息對(duì)股市影響有限。中國(guó)青年政治學(xué)院經(jīng)濟(jì)系主任田春生表示，這只是一個(gè)信號(hào)，無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是股市，影響均不大。

　　德圣基金報(bào)告則指出，單一貨幣政策難以直接推動(dòng)股市，此次降息應(yīng)放在系列宏觀政策背景下來(lái)考慮，對(duì)股市的直接利好效應(yīng)有限。從政策層面來(lái)看，在明確松動(dòng)的貨幣政策之外，投資者或許更期待看到積極的財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生推動(dòng)作用。

　　該報(bào)告同時(shí)指出，明確的降息周期對(duì)債市構(gòu)成利好。近日國(guó)債市場(chǎng)在降息預(yù)期增強(qiáng)時(shí)擺脫了之前的調(diào)整，繼續(xù)小幅攀高。國(guó)債近一個(gè)月大幅上漲，已經(jīng)反映了央行連續(xù)降息的利好效應(yīng)。

　　值得注意的是，此次降息并不是等比例下調(diào)。其中，三年和五年期定期存款利率分別下調(diào)0.36%和0.45%，而一年以上各項(xiàng)貸款利率均僅下調(diào)了0.27%。這一不等比例的下調(diào)讓央行近日公布的房貸新政有了實(shí)施的可能性。因?yàn)榘凑债?dāng)時(shí)的利率，五年以上貸款利率打7折后為5.229%，已經(jīng)低于五年期的存款利率5.58%。(周榮祥)