中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次軟著陸 四季度宏觀政策會(huì)否轉(zhuǎn)向？(4)

　　沈建光：這個(gè)問題與上個(gè)問題緊密相關(guān)。預(yù)計(jì)未來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨緊縮，與新興經(jīng)濟(jì)體的通脹會(huì)共存一段時(shí)期，因此在可預(yù)見的未來，相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，我認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)維持這種高利率水平。

　　諸建芳：總體而言，新興經(jīng)濟(jì)體的利率肯定會(huì)高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，至少在未來的2年之內(nèi)會(huì)維持這種情況。

　　曹遠(yuǎn)征：這的確是一個(gè)很令人頭疼的問題。在這種情況下，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹一定會(huì)持續(xù)走高，這需要提高利率。而當(dāng)利率提高了，資金流入更多，然后通脹會(huì)更厲害。上述問題的本質(zhì)是國(guó)際貨幣政策需要協(xié)調(diào)。

　　汪濤：就政策而言，新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步分歧，現(xiàn)在美國(guó)要啟動(dòng)第二輪量化寬松政策，而新興經(jīng)濟(jì)體則可能為了防止通脹和資產(chǎn)泡沫，采取各種各樣的措施，包括加息、資本管制和允許更多的貨幣升值。目前巴西和泰國(guó)已經(jīng)提高了資本管制。

　　只有在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇比較強(qiáng)勁，或者是他們更加擔(dān)心通脹風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，這種格局才會(huì)打破。但預(yù)計(jì)一兩年內(nèi)還會(huì)維持目前這種狀態(tài)。

　　宏觀政策展望

　　日?qǐng)?bào)：怎么判斷中國(guó)四季度以及2011年的利率走勢(shì)？10月份加息是否意味著一輪加息周期的到來？年內(nèi)央行還會(huì)繼續(xù)上調(diào)利率嗎？

　　汪濤：從長(zhǎng)期來看，我認(rèn)為這只是加息的第一步，未來接著加息是在所難免的，但不會(huì)馬上進(jìn)入到連續(xù)加息周期。我覺得今年不會(huì)有第二次加息，而明年會(huì)有三次加息。明年加息主要也是為了控制通脹預(yù)期。

　　諸建芳：是否繼續(xù)加息取決于兩方面因素：未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和通脹壓力。如果未來經(jīng)濟(jì)還是企穩(wěn)回升的走勢(shì)，并且通脹還是超預(yù)期，比如11月份再超預(yù)期，則不排除繼續(xù)加息。

　　沈建光：一旦存款利率上調(diào)，一般將會(huì)持續(xù)上調(diào)到負(fù)利率消失，不排除今年年內(nèi)再次加息。預(yù)計(jì)到明年年中，一年期存款利率可能至少再次上調(diào)50或75個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)一年期貸款可能最多僅上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，即非對(duì)稱加息。

　　第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研

　　曹遠(yuǎn)征：是否進(jìn)入加息周期，答案既“是”也“不是”。因?yàn)楹诵膯栴}是通貨膨脹，加息是對(duì)付通貨膨脹的，那么就得看通貨膨脹是否持續(xù)。而這次通貨膨脹更多是成本推動(dòng)的，貨幣政策對(duì)其無效。但貨幣政策也有有效的地方，就是控制需求拉升，避免需求拉升和成本推動(dòng)循環(huán)起來。因此，從這個(gè)意義上講，加息還是可以預(yù)期的。但這不會(huì)是一個(gè)連續(xù)加息的過程，而是間斷性的。

　　日?qǐng)?bào)：中國(guó)上調(diào)利率引致各方對(duì)資本流入的擔(dān)憂。如果外匯占款繼續(xù)增高，央行在數(shù)量型貨幣政策調(diào)控上會(huì)不會(huì)加大力度？怎么看下一階段央行在價(jià)格型、數(shù)量型政策工具上的協(xié)調(diào)？

　　汪濤：如果外匯占款繼續(xù)增高，央行應(yīng)該在數(shù)量型貨幣政策調(diào)控上增加對(duì)沖力度，可以是提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行更多的央票等。