研究員：金融監(jiān)管 國家新的核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　金融大治與金融大亂總是相伴而生。在經(jīng)歷了財(cái)政部提案、眾院立案、參院立案、參眾兩院協(xié)調(diào)四個(gè)階段，歷時(shí)一年多，長(zhǎng)達(dá)1000多頁的美國金融監(jiān)管改革法案終于跨越重重阻力獲得通過。美國金融監(jiān)管的改革藍(lán)本，一方面是對(duì)肇發(fā)危機(jī)的根源和美國金融監(jiān)管制度缺失進(jìn)行的反思，另一方面也凸顯出奧巴馬政府試圖重整美國金融體系，重振美國金融競(jìng)爭(zhēng)力，重塑全球金融絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略意圖。這勢(shì)必對(duì)未來全球金融監(jiān)管體系，乃至全球經(jīng)濟(jì)金融格局產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。

　　一直以來，美國自詡其金融市場(chǎng)的運(yùn)作和監(jiān)管機(jī)制為全球典范，但金融危機(jī)以無可辯駁的事實(shí)，暴露出美國金融監(jiān)管體制存在的重大缺失，正是這些缺失導(dǎo)致殃及全球的金融危機(jī)。

　　美國之所以出現(xiàn)金融監(jiān)管缺失，有著深刻的全球化背景。在過去的20年中，世界經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生了根本性的變化，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融資本主義時(shí)代，這是理解當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)金融的核心問題，也是此次全球金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)代大背景。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，如果將美國危機(jī)前所有的金融資產(chǎn)價(jià)值都計(jì)算在內(nèi)，未到期虛擬資產(chǎn)總額達(dá)到400萬億至500萬億美元。而美國的GDP只有12萬億至14萬億美元。按照流量與存量的關(guān)系，美國12萬億至14萬億美元國民收入形成的資產(chǎn)價(jià)值達(dá)400萬億至500萬億美元。金融資本主義的發(fā)展已經(jīng)嚴(yán)重地改變了原有宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式和表現(xiàn)形式，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虛擬化和貨幣虛擬化特征。在此情況下，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、銀行運(yùn)作模式、各類金融創(chuàng)新產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等都出現(xiàn)了有別以往的規(guī)律和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)途徑、作用效果也發(fā)生了重大變化。而美國金融監(jiān)管制度和監(jiān)管模式嚴(yán)重滯后于金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估度量工具不足、無視金融投機(jī)資本的道德風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資本市場(chǎng)與銀行體系的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管缺失，令金融風(fēng)險(xiǎn)無限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，終于爆發(fā)災(zāi)難性的危機(jī)。

　　另一方面，金融監(jiān)管缺失也與美國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的價(jià)值體系相關(guān)。新自由主義經(jīng)濟(jì)理論是近30年來美國宏觀經(jīng)濟(jì)管理的理論基礎(chǔ)。這一被稱為“原教旨主義”的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論，是上世紀(jì)美國發(fā)生“滯漲”后發(fā)展起來的。自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成為美國的核心價(jià)值觀，也是左右美國金融市場(chǎng)的思潮。上世紀(jì)80-90年代末，美國先后通過了《1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》、《1982年吸收存款機(jī)構(gòu)法》、《1982年證券交易委員會(huì)415條款》、《1987年公平競(jìng)爭(zhēng)銀行法》、《1987年銀行控股公司修正法》、《1989年金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和加強(qiáng)法》和《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》等金融法律。通過這些法律，美國最終實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化、金融自由化、私有化和銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營模式�；鞓I(yè)經(jīng)營提高了金融企業(yè)的效率，也把金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)金融系統(tǒng)。

　　而此次危機(jī)之后，美國危機(jī)治理和金融監(jiān)管的思路發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變：從2008年3月開始的《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍(lán)圖》，到2009年3月《金融監(jiān)管改革框架》，再到剛剛通過的《多德-弗蘭克法案》，三份金融監(jiān)管改革方案的核心是注重提升美國政府的權(quán)威、注重?cái)U(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的職能、控制金融資本的過度投機(jī)、監(jiān)控衍生品交易、注重保護(hù)投資者利益。其改革的深度與廣度都是美國金融監(jiān)管體系史上史無前例的。

　　從剛剛通過的金融監(jiān)管改革方案的核心內(nèi)容來看：方案充分體現(xiàn)了“強(qiáng)干預(yù)、增權(quán)力、補(bǔ)缺陷、堵漏洞、護(hù)民眾”的特點(diǎn)。特別是方案強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)威性和管轄權(quán)，從以往美元購買力的守護(hù)者、宏觀經(jīng)濟(jì)的保護(hù)者，躍升為“超級(jí)調(diào)控者”和“超級(jí)監(jiān)管者”，這點(diǎn)尤為值得關(guān)注。這反映了美國試圖正通過金融監(jiān)管體系的重塑形成國家的新競(jìng)爭(zhēng)力，以扭轉(zhuǎn)在金融危機(jī)中美國國家信用的塌陷。